香港2022年的經濟增長較為疲弱，從年初財政司預測的2%至3.5%，跌倒去年11月預測的收縮3.2%，下跌幅度相當驚人。

　反觀與中國香港經濟聯繫較為緊密的內地與美國經濟表現，中國2022年預計經濟增長3%左右，雖也低於年初確定的約5.5%的增長目標，但跌幅不算太大；據國際貨幣基金組織(IMF)去年10月的預測，美國2022年的經濟增長為1.6%，同樣低於年初預測，但二者均好於中國香港。展望2023年，市場主流傾向認為中國經濟將有較強勁增長，普遍預測經濟增速接近或高於5%；美國的經濟增長則較為疲弱，市場普遍預測經濟增速約在衰退和1%增長之間。

　將2022年中國香港的經濟表現與中國和美國的經濟表現放在一起對比，可以看到香港是其中表現最差的，這個遠低於預期的實際經濟表現凸顯了香港現在面臨的結構性弱點。

　面臨新形勢下定位問題

　市場很多評論香港經濟表現未如預期的意見認為，2022年香港經濟主要是受未能與內地通關影響，只要恢復與內地通關，香港經濟就可以快速恢復。這個意見當然有一定道理，不過未能與內地通關的背後，成因其實並不簡單。

　中國香港在疫情防控上出現的兩難，正正折射出香港在新形勢下定位轉變的困難。回歸後曾經有相當長一段時間，西方對中國的策略以接觸合作為主、遏制為輔，彼時中國香港可以利用對西方較為熟悉的優勢，既享受內地開放的好處，又享受外資積極來港的好處。不過隨着美國對中國的博弈策略改為以遏制為主、合作為輔，美西方開始取消中國香港的特殊地位，將中國香港變為中美博弈的前線，中國香港受到的惡意打壓明顯增加。

　面對這個西方惡意打壓明顯增加的新形勢，中國香港面臨着新形勢下如何定位的問題。想繼續吃兩家茶禮明顯行不通了，西方現在不僅是不給茶禮，還想把以前給的也拿回去，例如引導資金棄港向美等，所以繼續以往跟隨美西方發展的路線已不可行。另一方面，由於過去的舊思想影響，很多人可能還在希望中國香港可以回到從前那種左右逢源的狀態，因此對與內地加快融合又顧慮重重，於是就像疫情防控中兩頭不到岸的情況一樣，經濟上中國香港同樣存在兩頭不到岸的情況。2022年中國香港經濟增速既低於內地又低於美國，恐怕就是這種經濟上兩頭不到岸狀況的具體表現。

　出口大幅下跌 去年11月出口下跌24.1%

　2022年香港經濟發展中最讓人意外的，要算出口的大幅下跌，香港的出口自5月開始同比持續下跌，而且越跌越狠，11月出口下跌24.1%，遠超市場預期的下跌16.2%，創68年半的最大跌幅。由於香港的進出口主要與對內地的轉口有關，如果內地的進出口保持大致同比例下跌，那就說明香港的出口不景氣主要受環球市場不景氣的影響，不是本身問題。

　但是，內地11月的出口同比僅下跌8.9%，進口僅下跌10.6%，下跌幅度不足香港出口跌幅的一半。所以，用內地或者全球經濟放緩的理由無法很好解釋香港出口的大幅下跌。那麼，香港11月出口的大跌又是否單一月份的偶然情況呢？從今年的逐月表現看，顯然也不是，因為內地進出口是從10月才開始小幅負增長，而香港的出口已經連續跌了7個月。

　還有一種意見認為，香港的進出口表現較差是受不能與內地通關影響，只要恢復通關、跨境貨物可以自由流動，進出口就可以快速恢復。但是，2021年香港也沒有與內地通關，不過2021年香港的進出口增長就與內地接近，2021年香港進口同比增長24.3%，出口增長26.3%，與內地的出口增長29.9%(美元計)，進口增長30.1%(美元計)相比，基本同步。

　如果香港的進出口大跌與通關和經濟放緩等外部因素相關性不太高的話，還可能有一個對香港較為不利的假說，就是在疫情影響下，部分內地的進出口可能形成了新的路徑，不再需要利用香港做轉口，對香港的進出口行業構成長期的不利影響。

　融入國家發展大局 加強與灣區交流

　按照政府統計，香港的四大支柱行業裡，貿易和物流是香港最重要的行業，2021年貢獻了香港GDP的23.7%，僱用了超過60萬僱員，佔總就業人口的16.5%；與之關聯度較高的專業及工商支援服務行業則貢獻了香港GDP的11.4%，僱用了佔總就業人口15.5%的僱員。一旦對貿易影響最大的內地轉口業務長遠減少，必將導致貿易及物流行業以及相關的工商支援行業不景氣及僱用的員工下降，對香港的經濟和就業都將產生重大不利影響。

　香港可能面對的最不利前景是，一方面被美西方打壓，令傳統熟悉西方的優勢基本消失；一方面又無法迅速融入國家發展大局，在拖延中被內地形成新的發展路徑所替代，這樣一來，香港就會被逐步邊緣化，喪失發展的大好機遇。

　面對可能的不利局面，香港只有下定決心，快速融入國家發展大局，在大灣區產業鏈中佔據一個重要位置，才能重拾發展動力。而融入國家發展大局的關鍵步驟，就是迅速發展北部都會區，通過加強北都與大灣區人財物的交流逐步實現與大灣區的融合。

　隨着環境的變化，香港舊的發展動力已經面臨各種問題，無法很好地推動香港發展，如果香港不能迅速取得新的發展動力，香港的未來發展就存在較大隱憂。

　(華大證券首席宏觀經濟學家 楊玉川)