王長久

　央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月16日人民銀行開展7790億元中期借貸便利（MLF）操作和1560億元公開市場逆回購操作，充分滿足金融機構需求。

　16日有20億元（人民幣，下同）逆回購到期，1月有7000億元MLF到期。因此，最新MLF操作實現「超量平價」續做。

　值得關注的是，7790億元1年期MLF中標利率為2.75%，與上期持平；繼8月「降息」10個基點以來，MLF利率已經連續第五個月保持不變。

　市場人士分析，從央行調降MLF利率經驗來看，年初調降MLF利率的時點多選擇2月，僅去年1月出現了罕見降息。但今年春節提前，預示節日效應對經濟的影響相對前置，疊加疫情防控放開後的尾部效應，1月MLF利率按兵不動可避開節日、疫情等外部因素擾動，最大限度發揮政策效力。

　但也有分析人士認為，政策呵護下，節前流動性儘管承壓，但壓力可控。通過降準深度釋放流動性的下一次窗口期可能在4月，降息一季度或落地，具體時機仍需視信貸「開門紅」投放情況和消費修復情況而定。

　有利於促進信貸供求平衡

　央行曾在去年8月出手將MLF操作和公開市場逆回購操作的中標利率同時分別下降10個基點。市場人士分析，1月通常是銀行「開門紅」放貸高峰，10日召開的信貸工作座談會也要求各主要銀行「適度靠前發力」，考慮到銀行息差面臨較大壓力，適當延後MLF降息操作，有利於促進信貸供求雙方利益平衡。

　此次操作也表明，當前降準、降息未到合適時機。面對流動性季節性收緊和年初穩增長任務，央行將靈活採取7天和14天OMO+MLF增量投放+結構性政策工具發力+其他臨時工具組合等方式，來平抑資金面波動，支持銀行機構加大貸款投放，並強化「精準滴灌」。13日，短端利率漲跌不一。上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜下行22.3個基點，報1.242%。7天Shibor下行5.2個基點，報1.94%。從回購利率表現看，DR007加權平均利率下降至1.8447%，低於政策利率水平。上交所1天國債逆回購利率（GC001）上升至2.33%。