今日(28日)期指結算日，財政預算案宣布樓市全面撤辣，地產股先升後回，恒指收市跌253點，報16536點，成交1070億元。恒指自14794點回升，上周高見16895點，若果失守16450點，顯示這波反彈行情可能已經完成，現在進入整固的市況。短期17000點關阻力重重，支持16000點/15500點。

　美國聯儲局現在處於進退兩難。美聯儲不可能在不遏制經濟增長的情況下，將通脹從數十年來的高點降低。上周美國服務業PMI從52.5降至51.3，為2023年8月以來最大跌幅。然而，根據標普數據，美國製造業「軟」調查數據升至51.5，為17個月內的最高水平，這是自2023年1月以來製造業首次擴張速度超過服務業。

　這意味什麼？雖然美聯儲經過長達11輪加息，使聯邦基準利率達到5.25%至5.5%的高位背景，通脹水平總體下降，但是美國產出通脹卻再次加速。與此同時，1月美國CPI同比意外上漲3.1%，與美聯儲2%的通脹目標還有一段距離，這打破了美聯儲今年上半年很快就會減息的預期。截至2月23日，目前市場依然廣泛認為，美聯儲7月減息的可能性大幅存在。

　更加值得注意的是，美國前財長薩默斯於2月19日警告，美聯儲的下一次行動可能是加息，可能性為15%。他在2月22日再次發出警告，美聯儲主席鮑威爾很清楚20世紀70年代的政策錯誤，過早減息會使通脹反彈並變得根深蒂固，這些教訓將阻止鮑威爾重蹈覆轍。他認為，特別是美聯儲及華爾街，需要深度消化中東等地緣及美國經濟撕裂升級等不可預知的風險。他又表示，不確定美國市場是否已充分消化這種風險。

　美國要為過度依賴債務付昂貴代價

　與此同時，摩根大通首席執行官傑米、全球最大對沖基金橋水始創人達利歐、貝萊德首席執行官芳克、對沖基金傳奇人物載維和「波士頓先知」賽斯，都對地緣衝突對美國造成的經濟和金融影響表示擔憂。東歐及中東地區的衝突讓世界變得更加「可怕和不可預測」。極端的地緣局勢一旦突然上升，可能導致華爾街股市在持續幾個小時以上的時間內下跌。

　截至2月23日美國聯邦債務總額已堆積至34.3萬億美元的歷史最高水平，為美國GDP的123%；聯邦債務的利息成本已超過1萬億美元大關。美國是目前為止人類歷史上最大債務國。

　總括而言，筆者認為美國聯邦基金利率處於本世紀以來的高水平，再加上美股在高位停留的時間越長，崩盤或硬着陸的風險正在上升。美國經濟正在持續陷入高昂的償債成本，苦不堪言，美國遲早都要為過度依賴債務而付出昂貴代價。

　元庫金融集團董事 史理生

　reasonsee3@hotmail.com

　頂圖：中通社圖片