伴隨具身智能、人形機器人產業加速迭代，物理AI正成為硬科技投資黃金賽道。港股上市公司首程控股（0697.HK）近期發起設立總規模35億元「未來基金」，重點布局物理AI、機器人、人工智能、智能製造等前沿領域，依託基礎設施運營現金流基本盤，開啟「傳統業務+前沿科創」雙輪驅動新格局。憑藉宇樹科技等標桿項目的成功投資經驗，公司以產業資本視角，探索「資本+場景+產業賦能」的獨特投資路徑。

　　外界普遍認為，首程控股的底色是基礎設施運營與現金流資產。對此，首程控股董事會秘書康雨表示，雙輪驅動並非簡單的業務並列，而是戰略層面的互補共進。基礎設施板塊帶來穩健現金流，同時沉澱大量真實線下場景，恰恰是物理AI產業最稀缺的測試土壤與數據來源；而物理AI、機器人投資，則打開第二增長曲線，推動企業從傳統資產運營向科技產業平台升級。

　　「物理AI不同於大語言模型，真實世界交互數據無法從互聯網抓取，必須依託實體場景產生。」首程控股執行董事李家聖介紹，公司不做純粹財務投資，把自有場景開放給被投企業，旗下「陶朱新造局」承載機器人零售、產品驗證、渠道賦能多重功能，把被投企業產品導入門店展示落地，同時作為銷售通路，幫助企業完成商業化驗證，實現投資與場景的深度耦合。在財務管控上，科創投資堅持戰略級資源投入，不盲目廣撒網，聚焦大賽道重注布局，平衡風險與長期收益，實現穩定現金流業務與高成長科技投資協同發展。

　　在全產業鏈投資布局上，首程控股確立「先鏈主、後供應鏈」的投資順序。優先投資能夠直接面向終端客戶交付產品的鏈主企業，待產品落地驗證之後，再向上游滲透零部件、芯片、光電器件等供應鏈環節。除機器人本體企業補點投資外，35億元未來基金下一步重點關注機器人零部件、二次開發落地服務商，同時覆蓋AI基建、端側芯片、鐳射器、具身模型、自動駕駛，並對量子計算、腦機接口等前沿方向做前瞻性布局。

　　談及投資項目，首程更看重團隊綜合能力，而非單一技術路線。優先選擇硬件、算法模型、商業化、供應鏈能力完備的複合團隊，技術負責人要具備跟隨技術迭代快速學習調整的能力。作為左側投資者，公司偏向行業相對早期布局，避免在市場狂熱階段大規模出手，宇樹科技便是左側投資的典型案例。

　　據介紹，宇樹科技強大的自研供應鏈體系給投資方留下深刻印象，企業深度自研關鍵模組，自建千人規模生產團隊，依託國內完備製造體系降低成本，當前已經實現很好的營收。

　　站在產業資本角度，首程控股執行董事李家聖判斷，未來2‑3年將是國內物理AI、人形機器人的關鍵拐點。第一大拐點是機器人實現如宇樹科技所說的機器人在80%陌生環境下，通過語音或文字指令，完成80%任務的泛化能力；第二個拐點是半封閉工業級場景實現接近人工替代，諸如裝配、汽車線束等複雜工業場景，若機器人效率達到人效的0.8‑1，產業端就有大規模採購動力。性能優先於價格，伴隨規模量產，依託中國完備製造鏈，硬件成本下降是可預見的產業趨勢。

　　作為港股上市公司，不少海外機構投資者對物理AI、機器人產業認知有限。針對市場估值理解，首程控股希望二級市場跳出傳統企業的估值框架，認識公司「穩定現金流基本盤+科創基金帶來的權益增長」雙屬性。公司將持續提升信息披露透明度，按照企業公開發布節奏對外披露投資進展，同時充當國內機器人產業的「布道者」，面向全球投資者講解產業趨勢與被投企業進展。

　　藉助港股全球化平台，公司一方面引進國際長線機構成為上市公司股東，另一方面協助被投企業對接全球訂單資源。出海並非簡單銷售硬件，前提是國內完成商業化驗證、產品跑通盈利模型，再逐步拓展海外市場。

　　對於未來，首程控股將以35億元未來基金為抓手，聯合現有基金形成協同。依託「資本、場景、賦能」三大支柱，持續深耕物理AI黃金賽道，推動中國機器人技術商業化落地與全球化發展。（記者 劉子莉）