大灣區家族辦公室協會主席 李慧芬

百度集團（9888）正迎來由「搜尋廣告股」昇華至「全棧AI龍頭」的關鍵躍升期。隨着業務結構持續優化，2026 年第二季度業績顯示，其核心業務中的 AI 收入佔比已連續兩季突破 50%，反映AI已成功躍升為集團最具爆發力的盈利主引擎。集團自研「崑崙芯」晶片、無人駕駛服務「蘿蔔快跑」及GPU雲服務加速商業化落地，加上集團於上周二（9月1日）雙重主要上市及獲納入港股通，市場對百度的估值重估已蓄勢待發。

華爾街私募名單「加碼」藏玄機

根據美國證券交易委員會（SEC）最新披露的 13F 文件，多間華爾街頂級機構及家族辦公室於第二季對百度 ADR（NASDAQ：BIDU）展現明確的建倉及增持意向。最引人矚目的是，傳奇投資者 Stanley Druckenmiller 旗下的 Duquesne Family Office 於第二季新建百度美國存託憑證（ADR）持倉，涉及 8.8 萬股。這是該機構自 2023 年第四季沽清阿里巴巴持倉後，首次重新配置中概股。此外，David Tepper 旗下的 Appaloosa LP 亦於第二季增持百度逾 60 萬股。

毫無疑問，大型機構這次調整持倉釋放出強烈的正面訊號，顯示華爾街資金正逐步由硬件製造端轉向聚焦具備 AI 雲服務及實際商業化落地能力的公司，而百度第二季 GPU 雲收入按年暴增 283%，正好符合市場訴求。

同時，頂級宏觀對沖基金建立百度持倉，亦印證長線資金開始重視百度具吸引力的估值空間，以及截至 2026 年 6 月底，百度帳面持有的現金、現金等價物及短期投資總額達 2831 億人民幣（折合約 417 億美元），構建鞏固的資金護城河。

雙重主要上市生效擴大投資者基礎

接下來，市場的下一輪關注點是百度於上周二（9 月 1 日）雙重主要上市生效後，有利擴大投資者基礎及提升市場流動性。百度首席財務官何海建指出，雙重主要上市標誌着集團邁入第二增長曲線，預計將吸引10%至15%的增量資金流入。

百度已獲納入港股通，參考阿里巴巴（9988）、騰訊（700）及小米（1810）等同類企業納入港股通後的市場表現，新納入的股份往往能大幅吸引南向資金持續流入，並帶動市場流動性提升。據第三方預測，未來2至4個月，百度淨新增南向資金量或達60億美元，即470億港元。

AI 賽道商業化落地

此外，從基本面及市場公開數據分析，百度業務展現出極強的抗跌力，加上股東回報前景明朗，均為提升百度估值提供了明確依據。

綜合 SOTP（分拆加總法）估值，百度的潛在總價值逾 1萬億港元。在底層算力方面，百度自主研發的「崑崙芯」已完成第三代商業化，支援包括 Kimi K3、GLM 5.2 及混元 Hy3 等主流大模型，並即將推出針對大規模推理進行優化的 M100 及 M300 晶片。目前，晨星對「崑崙芯」的估值介乎 510億至 638 億美元。未來若能順利分拆上市，將可大幅釋放百度的潛在資產價值。

自動駕駛業務亦展現強勁動能。「蘿蔔快跑」的全球服務足跡已覆蓋 28 個城市，累計自動駕駛里程超過 3.5 億公里，其中包括 2.4 億公里的全無人駕駛里程；同時，該服務已取得香港首張全無人駕駛測試牌照，正式打通右軚左行市場。上周五（9月4日），運輸及物流局局長陳美寶聯同立法會交通事務委員會到訪北京Apollo Park，她表示希望不久的將來「蘿蔔快跑」可以達到載客階段，顯示「蘿蔔快跑」於香港有望邁向商業化。此外，百度正積極與 Uber 及 Lyft 合作，拓展中東、倫敦及瑞士等海外市場。

從投資角度來看，以上周五收市價計，百度市淨率（P/B）約0.83倍，估值吸引。策略上，百度股價自 80 元築底反彈，並呈現強勁走勢，大戶資金積極吸納。投資者可考慮於現價水平吸納，中線目標價為 160 元，支持位則為 80.50 元。

（本人並沒持有以上股票）