美國長債收益率持續高企，10年期債收益率高見4.8%，法國興業銀行全球資產配置主管博科布紮昨天警告，一旦10年期美債收益率升至5.5%，企業盈利增長，將不足以抵消借貸成本上升對估值的衝擊，全球股市將面臨實質性壓力。

　高息環境令股市持續受壓

　目前10年期美債收益率距離5.5%，尚有近70個基點空間。博科布紮指出，今年全球企業盈利預期經歷大幅上調，令股票在債息上行環境中，仍能維持估值，股票目前的估值並不比年初貴。但博科布紮強調，5.5%收益率將是盈利上調無法再支撐估值的轉折點。

　近期美伊衝突推升油價、通脹憂慮重燃，疊加美聯儲與歐洲央行的鷹派信號、財政赤字擴大及AI資本支出熱潮加劇資金競爭，共同推動長債收益率走高。

　法興指出，債息上行的深層邏輯，源於德日等國財政擴張、通脹居高不下，及AI基建帶動資本需求激增，是2020年代初開始的基礎性範式轉移，短期內難以逆轉。

　法興又認為，美聯儲與歐洲央行後續加息幅度將較為有限，力度不足以打斷當前經濟周期運行。這意味股市並非面臨迫在眉睫的系統性崩盤，而是在高息環境中持續受壓。對投資者而言，4.78%至5.5%之間的區間，將成為未來一段時間股債關係最為敏感的博弈地帶。

　摩根大通私人銀行全球投資策略主管彼得斯警告，10年期美債收益率達到5%在心理上將具有重要意義，可能觸發股市的膝跳式反應，美股或面臨5%至8%的回調壓力。

　巴克萊銀行歐洲股票策略主管紐埃爾考表示，如果美債收益率升至5%，投資者將更加擔心其對股市的影響。

　洛克菲勒國際董事沙馬指出，美國聯邦債務已突破40萬億美元，10年期美債收益率升至約4.8%。一旦決定性突破5%，AI泡沫可能破裂。

　幣策收緊令高波動成常態

　據CNBC分析，長期以來，美債的低收益率部分依賴於來自日本、歐洲等低利率經濟體的廉價資金持續流入。然而，隨着全球主要央行相繼收緊貨幣政策，這一邏輯正在瓦解。

　日本機構幾十年來做息差生意，即在日本以極低的利率借錢，兌換成美元後購買收益率更高的美債。這為美債市場提供了源源不斷的廉價資金。隨着日本央行終結負利率政策，其國債收益率提高，部分資金正回流日本。

　8月中下旬，全球債市已出現過一輪類似沽壓，美國財政部隨後加大長期國債回購力度，市場壓力短暫緩解。有分析師表示，在當前宏觀環境下，全球債市出現階段性急跌和快速反彈的概率會明顯上升，高波動可能成為常態，但總體上仍將處於高利率狀態。

　此外，國債價格持續下跌，還不僅意味着債券投資者面臨賬面損失，持有這些債券的銀行、保險、基金等，也可能面臨賬面虧損，從而加大全球金融市場風險。（記者 郭志文）

　頂圖：8月19日在美國紐約拍攝的畫面顯示，美國聯邦政府債務總額突破40萬億美元。（新華社）