9月8日，廣東博邁醫療科技股份有限公司（下稱「博邁醫療」）創業板IPO有了最新進展，公司披露了審核中心意見落實函回復，標誌着其IPO審核進入最後衝刺階段，下一步將等待深交所安排上會。

　本次審核問詢函聚焦兩大核心問題：一是競爭格局及業績增長可持續性；二是存貨、固定資產及在建工程。保薦機構及申報會計師已就相關問題發表明確核查意見。

　值得一提的是，博邁醫療曾於2023年啟動科創板IPO計劃，但最終折戟，這是其第二次衝擊A股市場。此次轉戰創業板，公司選擇中金公司作為保薦機構。

　招股書顯示，博邁醫療成立於2012年，專注於高性能血管介入醫療器械的研發、生產及全球銷售，是全球行業內技術及產品領先的複雜血管疾病介入治療解決方案提供商，同時也是國產血管介入球囊導管領域產銷量領先的研發生產企業。公司產品已成功行銷海內外超100個國家和地區，服務於全球上萬家醫院及醫療中心。截至招股說明書籤署日，公司已上市7項全球首創或具備獨特創新技術的產品。

　報告期內，博邁醫療業績持續高增長。公司營業收入從2023年的3.35億元增長至2025年的6.55億元（人民幣，下同），歸母淨利潤從2023年的2850.25萬元增長至2025年的7700.84萬元。2026年上半年實現營收4.16億元，同比增長37.43%；扣非淨利潤9007.99 萬元，同比增長34.07%。

　毛利率持續走高，從2023年61.47%提升至2025年68.46%，2026上半年進一步升至70.44%，公司解釋主要來自高毛利的功能性球囊、藥物球囊產品收入佔比提升。但另一面，研發費用率逐年走低，2023年至2025 年分別為13.86%、12.63%、10.27%，顯著低於同期可比公司的平均水平。

　公司稱，報告期內及期後業績增長，主要因新產品上市、集採收入增長、銷售渠道拓展及高毛利產品收入佔比增加等原因。

　回復報告顯示，公司冠脈通用球囊直徑最小為0.8mm，在行業內主要廠商中屬於最好水平；額定爆破壓最高達22atm，與主要競爭對手相比處於上游水平。整體而言，公司產品具備較強市場競爭力。此外，公司已上市多款全球首創或具備獨特創新技術的產品，包括冠脈高壓切割球囊導管、全球首款帶藥物保護裝置的外周藥物球囊等。

　依據弗若斯特沙利文的數據，2025年博邁醫療以11.0%的市場份額成為中國冠狀動脈球囊擴張導管市場第四位，國產品牌第一位；以6.5%的市場份額成為中國外周動脈球囊擴張導管市場第五位。與國產廠商相比，公司在國內市場佔有率處於 行業領先水平。在境外市場，2024年公司冠脈通用球囊在歐洲市場手術量排名第5，亞洲市場（不含中國）排名高居第3。

　報告期內，進口廠商在境內冠脈功能性球囊市場佔有率從2022年的79.3%下降至2025年的64.3%，在外周功能性球囊市場佔有率從96.1%下降至85.1%。國產替代趨勢明顯，但進口廠商仍佔據主導地位，替代空間較大。

　保薦機構、申報會計師核查意見認為，整體而言，公司業績增長具備可持續性；公司技術能力在行業內較為領先，核心競爭力較強。公司高毛利產品毛利率和業績增長具備可持續性，公司業績下滑的風險相對較小。公司 2026年業績預計的可實現性相對較高。

　值得關注的是，公司存貨高增長。2025年末公司存貨餘額2.10億元，同比增長81.83%，遠超同期營收增速42.44%。其中原材料8917.66萬元，同比增長81.88%；庫存商品5484.34萬元，同比增長110.31%。

　2025年度存貨增速82.12%，高於營收增速42.44%，主要系公司基於下游市場需求提升實施前瞻性備貨、提高原材料備貨庫存水平、擴充在產品及產成品庫存所致。

　此外，存貨佔營業成本比例從2024年的71.08%飆升至2025年的101.72%，雖然2026年6月末已下降至87.34%，但存貨高企風險仍需警惕。

　回復報告顯示，2026年公司主要集採項目預計將到期。2026年公司預計到期接續且尚未完成續標的集採項目共9個，對應2025年收入合計1.63億元，佔當年集採總收入的88.14%和主營業務收入的24.96%。雖然公司表示主要產品過往接續中標率為100%，且集採政策趨於溫和，但集採續期能否順利中標仍存在不確定性。

　回復報告顯示，公司募投項目主要包括松山湖全球總部項目、湖南生產基地建設項目等。截至2025年末，松山湖全球總部項目累計支出2.79億元，1號廠房已於2025年8月轉固；湖南生產基地項目累計支出1.56億元，已於2024年10月轉固。

　公司表示，上述項目通過公開招標或競爭性比選方式確定供應商，工程造價與周邊同類項目相比無明顯差異，造價具有公允性。但需關注募投項目新增產能能否有效消化，以及產能利用率情況。