新世界發展（017）落實將機場航天城商業項目「11 SKIES」交還予機管局，並須向機管局支付23億元「分手費」，但消息並無對新世界股價帶來刺激作用，新世界股價今日（2日）平開，報6.05元，曾升10.7%，高見6.7元，但目前股價回落，最新跌2.97%，報5.87元。

　分析對新世界前景看法好壞參半。摩根大通發表研究報告指，新世界發展經過連續三年淨虧損後，2026財年核心純利轉為輕微正數，但相信投資者焦點在於提前終止11 SKIES協議，維持「中性」評級，目標價6.8元。

摩通：新世界提前終止11 SKIES移除隱憂 關注流動性壓力持續

　摩通指出，提前終止11 SKIES屬短期陣痛，但長遠可得益，終止費23億元可解除公司支付每年18億元保證租金的義務，移除經常性盈利及現金流拖累。同時，控股股東周大福企業向機管局授出期權，可於3年內以22.5億元購入7.5億股新世界股份（意味每股3元），惟須周大福企業繼續持有逾30%股權，且機管局不會成為單一最大股東；由於期權須一次過全數行使，意味着周大福企業或需先透過供股或注資等方式增持。

　展望未來，摩通預期未來數年核心純利維持輕微正數。另一方面，報告淨負債由1200億元升至1260億元，淨負債比率由58.1%升至68.3%。若將永續債重分類為債務，經調整淨負債比率由90.5%惡化至98.2%，信貸指標未見改善仍是投資者主要關注重點。摩通認為，新世界大部分負面因素已過去，違約風險隨銀行再融資及負債管理完成而下降，但基本面仍未有流動性壓力紓緩的確實證據。

美銀證券：新世界少數股東或於機管局入股前面對潛在攤薄 重申「跑輸大市」評級

　美銀證券發表研究報告則指，估計新世界發展剔除11 SKIES相關減值183億元、投資物業公允值虧損13.6億元及發展物業及其他減值94億元後，撇除永續債影響後，今年6月底止年度基本純利料約2.4億元。淨負債比率由去年12月底的84%升至今年6月底的98%，現金對短期債務比率由2.5倍惡化至0.7倍。

　該行指出，機管局獲授期權，可以22.5億元向周大福企業購入7.5億股新世界股份，相當於已發行股本約29.8%，惟期權僅可在行使後周大福企業持股仍維持不少於30%的情況下使用。以周大福企業現時持股僅約45.2%計，該行認為或需先進行配售及/或由周大福企業超額認購的供股以提高其持股，才可讓機管局入股，意味着少數股東或面對潛在攤薄。

　該行重申新世界發展「跑輸大市」評級，目標價4.7元。該行指出，公司槓桿偏高，且處於利率上升環境，而退出11 SKIES協議條款或不利於股東。（記者 林德芬）