QE終結後 投資買什麼? 預期加息 揀股不揀樓
【香港商報網訊】當美國聯儲局10月底宣布，結束長達6年的量化寬鬆買債計劃(簡稱：QE)，同時市場預期美國很可能在明年中開始加息。經濟分析師認為，明年全球經濟的「能見度低」，難以預測，惟相信QE結束對港經濟的影響不大，料資金仍會停泊香港，建議避開息口類股份，人民幣產品可看高一線，黃金或再度成為資金避難所，但要慎防樓市或會調整，買「磚頭」值博率不高。 香港商報記者 林德芬
美聯儲10月底正式宣布，結束長達6年的量化寬鬆買債計劃，市場料下一步將會制訂加息時間表。有經濟分析師估計，美國最快明年中開始加息，每次加25點子，認為美國結束QE，對香港經濟的影響不大，但若美國加息，本港樓市將首當其衝。
資深投資銀行家兼中國人民大學講座教授溫天納指出，個人估計由2015年6月至2016年年中，美國有可能加息0.75厘，而香港加息步伐或會慢過美國，但加息壓力料衝擊物業市場，投資者不應忽視。
明年樓價或調整10%
經濟學者關焯照則指，預期最快明年4月或6月美國開始加息，預期會連續分4次加息，每次加0.25厘，累計最多加1%。由於香港低息環境將結束，港會步入加息周期，令市場對樓市看法轉趨悲觀，樓價或可望見頂回落，並預期明年本港樓價會於美國加息前已先調整，明年樓價或會調整10%。
事實上，金管局也多番指出，美國加息是未來對本港樓市最大的影響因素，加息周期開始後，不會只加一次，將對本港利率產生影響，繼而影響本港資金流動性及資產價格。
在結束QE後的日子，香港經濟將何去何從?溫天納認為， 當美國正式宣布退出QE時，一度為港股帶來即時的影響，但美國始終未加息，實際的影響仍有限，加上香港經濟非與美國併軌，與中國內地關聯卻更強，因此美國結束QE，對香港經濟的影響不大。
至於美國經濟復蘇會否帶動香港經濟，溫天納表示，美國經濟確有復蘇的籎象，但香港的經濟來自美國貿易的貢獻不多，不能簡單指美國經濟復蘇，得以撐住香港，香港經濟始終靠金融、旅遊及內需等支撐。
美暫難帶動全球經濟
關焯照亦指，香港的經濟始終受內地的影響較大，美國對香港經濟的影響不大，而且美國並非大幅度的復蘇，美國仍然「周身債」。美國能夠有2%至3%經濟增長，已算不錯，但並不足以帶動全球經濟增長，他預測明年香港經濟增長約2.58%。
他又指，其實，息口上調對美國有利，但對其他地區則不利， 變成「美國就掂」，其他地區則隨時陷入經濟衰退的泥沼。至於香港作為開放型的經濟，須視乎外圍經濟的變化，假如中國內地出招，香港經濟也會趨於平穩。
假如美國明年加息，意味□美元轉強，資金或會從股市流出，美股或會向下調整，港股會否跟隨?溫天納認為，基本上一旦美國加息，整個資金鏈都會從新興市場流走，但非美元地區如中國內地等，又同步減息的情況下，某程度能夠遏止資金繼續從新興市場外流。
他又指，當美國加息後，美元資產將相對吸引，新興市場「量寬」政策能否抵銷資金流走的影響，對港股也是一個關鍵點。
港股有力上30000點
對於港股明年表現，關焯照則指，在A股表現佳，明年港股表現可望平穩，但香港息口上調對樓市影響較大，當然加息幅度大時，港股或會調整。投資者學會主席譚紹興卻看好明年港股表現，直指因A股步入大牛市，料港股也會受惠，若A股明年升4000至5000點，港股有力挑戰30000點。
在市況難測，加上加息的壓力，投資者應如何應對?溫天納指，若美國加息，對香港資產市場會有一定衝擊，尤其本港樓市、息口類股份或公用股等，因美元資產的吸引力增強，並削弱息口類股份的吸引力。同時，加息下，將令美元走強，令資源價格帶來壓力。從正面來看，當美國經濟復蘇，將改善港的出口，對本港製造業概念股則有利。
譚紹興則指，面對加息的壓力下，投資者應該避免息口敏感類的股份，尤其高息股，可考慮非息口敏感類股份，如科技股、濠賭股等。他建議，投資者可考慮趁低吸納歐洲基金，保守型投資者則可考慮買入環球基金，因環球基金即使在市況波動下，也會有平穩回報。
留意黃金或人幣產品
譚紹興又指，看好明年金價表現，在美元轉強，其他國家貨幣齊貶值，黃金或會再度成為資金避難所，可留意黃金ETF。至於外幣方面，他認為，美元轉強下，其他貨幣料表現一般，唯一可考慮澳元或紐元。
另一邊廂，有人看好人民幣產品。關焯照表示，現時較適合投資人民幣產品，例如做人民幣定存。他亦建議以「平均成本法」買入盈富基金(2800)，除可以穩定收息外，更無懼股價波動。
環球經濟能見度低難預測
美國準備「收水」之際，中國內地、日本及歐洲卻準備大肆「放水」，但狂印銀紙隨時治標不治本，更可能引發另一場金融風暴。有分析指，美國QE結束後，已引發「後遺症」，就是美國加息的憧憬下，美元轉強，令資金紛紛回流美國，非美元區惟有反操作，續推「量寬」貨幣政策，以抗衡美國加息的影響，但部分國家卻已步入衰退，尤其日本、歐洲情況嚴峻。
美國量寬政策見效，令其他國家紛紛仿效，但效果卻差強人意，更帶來反效果。尤其日本以為大量印鈔、增消費稅托起物價，但經濟卻連續兩季度負增長，步入衰退。經濟學者關焯照指出，一旦美國加息，資產價格將會調整，也反映美國經濟底子非常弱;美國加息下，與非美元區產生息差，美元轉強，資金紛紛被扯走，回流美國，其他國家如歐洲、日本等地區最受影響。
美經濟底子仍非常弱
他舉例道，日圓持續貶值，雖然有利日本出口，但不利其入口，令入口的原材料價格持續攀升，意味□當地中小企的生產成本也會上升，影響其內銷業務。
歐洲方面，關焯照指，由於歐洲各自為政，整個歐元區差不多散了，再有什麼振興措施，作用都不大，加上歐元區息口已很低，且歐元區有人口老化問題、結構性財赤等，即使現時緊縮政策，均難令歐元區持續復蘇。
中國內地方面，關焯照認為，內地靠自己「泵水」，但內地股市已從高位回落下來，加上現時政府打貪，影響內地的內需，經濟增長放緩，即使再減息，或會令內地股市「彈一彈」。總括而言，美國加息，會影響投資者的投資取向，事實上整體環球經濟仍然疲弱，以及明年全球經濟的能見度很低，很難預測明年全球經濟的走向。
港未必完全跟美加息
資深投資銀行家兼中國人民大學講座教授溫天納則指，美QE結束，「後遺症」的就是資金最終都會回流美國市場，但假設其他市場採取「量寬」政策來抵銷資金流走的影響。換言之，全球各國的經濟面都非常微妙，有些國家的經濟正復蘇，有些國家的經濟正步入衰退。
溫天納又指，香港沒有「量寬」，港息口並且需要跟隨美國走，因此香港經濟的彈性則較低。至於香港經濟會否更差，溫天納認為，香港經濟並不會更差，因香港本身有中國因素，即當內地資金「水浸」時，資金都會隨之流入香港。另外，日本、歐洲經濟處於衰退，經濟更達零增長，而香港經濟則仍錄得增長。再且，香港未必完全跟足美國加息步伐，受惠於中國內地「量寬」下，令外來資金紛紛選擇暫時停泊於香港。