今天路透報道稱，央行大幅放松合意貸款規模，允許銀行今年放款10萬億元，同時放松存貸比限制。但分析認為，此舉的實際效果或許較有限。

　　從數據上來看，前十個月人民幣貸款增加8.23萬億元，如果以10萬為目標，11月和12月的新增信貸平均將達到9000億，這將大幅超越歷史均值水平，2010-2013年11月和12月新增信貸平均為5700億和5100億。

　　民生宏觀估計，今年新增信貸最多應該很難超過9.5萬億。

　　貸款放不出去并不是因為銀行放不了。民生宏觀分析稱，目前存貸比不是真實的制約信貸投放因素。存貸比從2013年年底66.06下滑至64.17，有足夠的空間進行信貸投放。

　　真實制約銀行信貸投放的是實體經濟下行和銀行對信貸資產質量擔憂。民生給出了三點：

　　首先，地方政府信用饑渴在反腐和43號文的高壓下被抑制，領導班子的債務考核壓力增加開始謹慎借債。

　　其次，房地產庫存高企，存量住房供給過剩開始抑制開發商開工意愿。

　　最后，經濟增長中出現積極變化，第三產業占比上升，而經濟轉型賴以維持的第三產業并非資金密集型，所以信貸數量出現滑落是必然。但第三產業尚不能完全接力過去的傳統引擎，經濟轉型過程中的不確定性也必然增加了銀行對信貸資產質量的擔憂，開始謹慎放貸。

　　其甚至認為，如果央行在行政上強制銀行放貸，最后銀行也只能依靠票據沖量。

　　今年10月票據融資就一直在沖量中，而往年10月隨著年度信貸額度即將用盡，票據融資往往是縮量甚至轉負的。國信宏觀稱，沒有理由認為，短短一月之后信貸需求即有大幅反彈。

　　也有說這些貸款是為發改委最近集中批復的項目做配套，但這些項目更多是為明年做“預熱”，而非在今年就“坐實”的。而且，商業銀行給地方城投平臺貸款的渠道已經或即將受阻，這部分錢怎么配套地方的基建項目還是個問題。

　　總之，央行鼓勵商行多放貸、早放貸、放一般貸款是事實，給了商行更多放貸空間也是事實，但要把這10萬億理解成今年新增信貸的下限，以為往年1月才會出現的信貸盛宴開始提前了就有點牽強了。