近日，央行將銀行之外的金融機構的存款統計在一般存款之內，暫時不交準備金。市場有人卻認為因此相當於下調了準備金從而釋放了上萬億的資金。實在是匪夷所思!市場因此大漲也顯得荒唐可笑。

　　釋放萬億資金無稽之談

　　其實，此次統計口徑調整之前，同業存款也是不用交準備金20%，并且幾乎全部運用出去，不像一般存款，交20%準備金并且只能用剩餘部分。如果此次將非銀行金融機構存款算一般存款，也交準備金，無論交多少，實際上都是緊縮，會導致銀行被動收縮同業貸款等資產業務，與目前的國務院精神背道而馳。

　　11月份我們已經預測到：短期內，同業存款不用交準備金，商行和央行的資金都不會動，不會產生真正的緊縮，這樣，由於分母擴大，名義上的存準率會下降，實質上存準率不變，不會因此而產生新的更多可貸資金，因此釋放萬億資金是無稽之談。但不排除未來貸款增長太快，經濟較熱，同業存款也要繳納存款準備金的機會。不過，近期的主要矛盾是經濟較低迷，適度寬松是主基調。

　　同時，由於存款口徑調整，貸款指標也會調整(非銀行的金融機構同業貸款也計入貸款)，同業貸款原來不受存貸比指標控制，導致新貸存比指標會有所上升(上升約2.1個百分點)。對存貸款指標下降的意義不大，個別銀行存貸比指標會更緊張，或促使有關部門相應調整對存貸比的監管。

　　存貸比將提升

　　一直有取消存貸比監管指標的聲音，該指標為商業銀行法所規定，隨着銀行資產負債的多元化，該指標應該隨之調整。但存貸比監管指標的取消或調整，也不意味着貸款增長的無約束，只是因應資產負債的變化而作出的被動變化而已，特別在結構調整之時貸款不可能過多投放。估計新存貸比為72.7%，較原存貸比高出兩個百分點。

　　另外，無論中央銀行利用什麼政策工具，無論這些工具是存準率、還是短中期票據，最終還是要落實到投放到實體的融資量及融資成本上，主要是貸款及利率，政策工具只是中間目標或手段，貸款及利率才是最終目標。政策工具再多樣，放松措施再頻繁，如果貸款及社會融資量不增太多，貸款利率沒有下降，最終目標仍不能說很寬松，經濟體也不會實質性地感受到寬松的好處。就當前的中國債務水平及經濟的結構性問題來說，貸款不可能多放，目前13%至14%的貸款增速已經不低，利率也不會迅速下降很多，寬松預期不能太樂觀。交銀國際研究部董事總經理楊青麗