渣打結束投行不代表一葉知秋

　　中資投行：行業最壞時刻已過

　　中環晚來風急，渣打(2888)不動聲色結束投行業務，令業界譁然。有投行界人士直言，行業最壞時刻已過，燒到埋身的機會不大，更預計今年香港IPO繼續旺丁旺財，數目按年增三成，集資金額增五成。香港商報記者 張威紅

　　「去年香港IPO市場多好，想不明為什麼要把它結束。」一家中資銀行證券研究部主管對渣打「瘦身」大表惋惜，香港投行業務已經走過寒冬，現在把它摺了應該是自身問題多過行業問題。

　　數據顯示，去年香港IPO市場造好，集資額7080億元，按年升91%，為歷年來第二多；新上市公司數量122家，超過2002年創下的117家紀錄。

　　上周四，渣打在沒有預兆下把環球投資銀行業務結束，包括企業現金證券、證券研究及證券融資市場業務(即新股上市、配股包銷等)。該行表示，行動將為明年節省1億美元開支，涉及削減全球約200個職位，裁得最多的是港人，占一半人數。

　　中資投行淡定

　　市場關注渣打點燃的星星之火會否燎原，市場聲音兩極化，中資投行界淡定過豬油，外資界怕有寒蟬效應，開始有兩手準備。

　　「不擔心裁員潮會燒埋身，這是渣打自身問題。」上述中資銀行證券研究部主管直言，在人民幣國際化浪潮里，渣打與中資離得太遠，豐(005)就不同，同中資有很多合作。譬如豐櫃齘打的標語是「我們講三種語言」，能夠接上地氣；反觀渣打，別的不說，人民幣計價股票誕生多時，還不能在它的網上買賣該類股份。

　　上述人士續說，一般企業面對困難時有兩種選擇，一是結束，二是努力創造新盈利點。既然渣打盈利主要來自新興市場，像中國市場那麼大，可以創造很多新盈利點，包括廣深港自貿區、前海、滬港通等業務。「若能挖掘出它的痛處，或成業界商機。」

　　「最近幾年行業競爭加劇，僧多粥少下，搶項目有一定難度。」一名前渣打投行高層對記者說，渣打IPO不是強項，該行很少以渣打亞洲或渣打證券亮相，加上一個項目推出前，要做好幾年準備功夫，若賣點不足，壓力相當大；此外，銀行財務信貸標準又抓得緊，稍不留神就被罰款。

　　他透露，渣打結束投行部門不是第一次，在1997年有過一次經驗，當年該行的投行業務還是市場「一哥」，可惜不敵亞洲金融風暴，說結束就結束。「這次算好一點，還留有企業融資、衍生產品等部門。」2008年金融海嘯爆發后，渣打對「金融超級市場」念念不忘，當年收購摩根大通嘉誠旗下的嘉誠亞洲，東山再起。

　　一名歐資大行分析師對記者說，這兩天開始廣發履歷，目標是中資投行。他說，近年中資投行崛起，投行業務這塊餅被嚴重攤薄，內地企業越來越傾向找中資投行做IPO項目。

　　六福今年剛增證券研究部

　　以國泰君安(1788)為例，投行部門成立4年，IPO數量逾40宗，成為該行最主要收入來源，占投資銀行部收入的六至七成。單以去年上半年計，該行股權融資業務強勁，半年內共擔任5家企業上市保薦人，7次IPO帳簿管理人，8項牽頭經辦人或配售代理。

　　解構背后原因，記者在3年前有分析過，如今一一實現。經過多年歷練，中資投行「硬件」已過關，現在比較的是「軟件」，國泰君安一直奉行「一條龍服務」，或更具「人情味」，IPO完結后，會與企業保持良好的合作關系，對比外資投行完事后，拍拍屁股走人有很大分別。資料顯示，國泰君安配售業務收入去年上半年按年大增5.4倍至1億元，其中過半來自其IPO客戶。

　　這邊有人辭官結束投行，那邊廂有人漏夜設研究部。六福金融成立近4年，今年剛增加證券研究部。集團主席兼行政總裁許照中說，受惠滬港通，積極搶戰A股市場，設立研究部對業務有幫助。對人才方面，他喜歡聘請肯搏、肯下苦功的內地專才，沒有經驗不是問題，問題是對份工有沒有熱情。

　　展望后市，資深投行銀行家溫天納預計，受惠內地改革政策繼續深化、深港通的推出、A股有望納入環指等一系列利好消息扎堆，今年新股市場有望再創新高，估計IPO數目增加兩至三成，集資額更有望增加五成。