美國加息是出手信號

　　日圓看跌低處未算低

　　美元去年表現慢熱，上半年更兌主要貨幣偏軟，直至下半年才如市場最初預期般展現強勢，令美匯指數全年升13%，歐元及日圓兌美元分別跌12%。隨著美聯儲去年10月宣布結束買債，市場由炒退市變為炒加息，美元強勢會否在今年持續？沽空外匯是否劃算？本報邀請外匯專家，為讀者為今年外匯市場拆局。香港商報記者陳輝

　　歐元走向市場分歧

　　今年外匯市場焦點離不開歐元及日圓。先說歐元，去年底希臘未能選出總統，總理要解散國會大選，引發希臘脫離歐元區，以及其三年內兩度債務違約的憂慮。其后英國首相卡梅倫更表示，倘其所屬保守黨在今年5月的英國大選勝出，將推動2017年底前進行是否脫離歐盟的公投。歐元區正處屋漏兼逢連夜雨的困局，今年能否翻身？

　　百利好金融集團研究部董事黃耀明認為，倘希臘倘由左翼聯盟上臺，希臘脫離歐元區，即使會為市場帶來一定震蕩，影響亦將不及雷曼事件，畢竟希臘國債所涉衍生產品較少，美國金融機構手持希臘國債并不多，況且希臘債權人早在2012年已削過一次債。然而，假使希臘問題不再成為問題，美聯儲加息及歐央行量寬的政策，亦會使歐元兌美元偏軟。

　　然而，他相信歐洲推出量寬會有波折，惟最終仍會推出量寬，否則會令市場感到失望，使人覺得歐洲對疲弱經濟束手無策。他稱不肯定市場預測歐元兌美元跌穿1算年內能否實現，但相信歐元兌美元今年可見1.11水平。

　　恒生投資服務首席分析員溫灼培對歐元匯價相對樂觀，認為油價下跌及歐元經歷一定稱度貶值后，歐洲經濟有復蘇條件，令歐元趨穩。他相信歐元兌美元有短線反彈機會，惟市場仍未計入左翼聯盟勝出希臘大選的風險，倘這成為事實，歐元便有可能急跌至1兌1.15美元后喘定，惟年底目標料為1兌1.2美元。

　　日圓今年見130

　　再說日圓，日圓匯率去年延續安倍晉三上臺后的弱勢，尤其去年10月日本央行加碼量寬，觸發日圓急跌。展望今年，黃耀明及溫灼培均一致看淡日圓。

　　黃耀明直指，安倍晉三上月勝出日本大選，料未來將向日本央行進一步施壓。他認為安倍經濟學的三支箭：改革之箭見效需時，財務政策則受銷售稅延遲上調所累，現只能在量寬方面動手。他指日本去年加銷售稅導致日本經濟急速下滑，已說明日本無法承受加稅，只能利用量寬「買時間」，冀日本經濟自行出現增長。「從動態而言，日本經濟仍有一線生機。」

　　溫灼培亦指出，安倍晉三剛連任，不會短時間內改變弱日圓政策，否則代表其政策錯誤，便需要下臺。他又認為日本國債息率已跟美國國債有巨大息差，一旦美聯儲加息，更多資金從日本國債流向美國國債，令日圓更弱。他又指日本政府允許日本退休投資基金買入日股，是試圖令日股上升制造財富效應，催谷日本經濟，但未考慮退休基金投資損手帶來的惡果。

　　二人給予日圓匯價的下一個下跌目標均為124兌1美元，年內目標均定為130兌1美元，并稱不排除日圓匯價可再下跌至更低位。

　　持貨沽空策略要點

　　對於來年外匯投資策略，黃耀明認為不宜持有任何主要貨幣，進行沽空則要謹慎，并再三叮囑投資者沽空是做槓桿，有付息及追補按金等問題，風險遠較持實貨高。他又認為，今年沽空外匯要看時機，尤其美股道指市盈率逾19倍，金融市場隨時有短期震蕩。若要沽空的話可選擇歐元，商品貨幣縱然今年偏弱，但息率較高，沽空成本會較重。

　　溫灼培則建議持有英鎊，認為現水平已可吸納長線持有。他指英國經濟非外間想像般壞，且英國首相卡梅倫在大選前阻止英國央行加息，情況不會維持太長時間。因為選舉完結后，英國面對通脹壓力，英國央行無可避免要加息。另一方面，他認為日圓是理想的沽空對象，相信美國加息會是日圓下跌的催化劑，屆時是沽出日圓的理想時機。