滬銅在去年11月24日構築短期頭部，之後一路下挫至39820元/噸，創下五年新低。雖然近幾日小幅反彈，但一系列跡象似乎都預示著滬銅的這場空頭風暴並未走遠。

　　2014年下半年，美國各類指標資料都在逐漸走好，美國經濟復蘇步伐加快，美元指數從80點漲至現在的92點附近，並在上週五創了93.26點的新高。2014年下半年，美聯儲也按照計畫退出了QE，市場焦點轉移到了美聯儲的加息時間和加息幅度。也是在2014年下半年，作為資源大頭的原油價格從100美元/桶以上一路下滑至44美元/桶，跌幅超過50%。而OPEC的堅持不減產，美國葉岩油的井噴式增加，都讓原油價格有進一步下跌的可能。

　　通過資料分析，不難發現本輪美元指數和滬銅價格呈相反走勢，美元指數的上漲給滬銅帶來新的壓力;而原油的大幅度下跌給市場帶來了恐慌，滬銅與原油走勢趨於一致，原油的空頭趨勢讓滬銅再次承壓。

　　從現貨市場來看，自2014年青島港事件之後，銀行對於貸款對象嚴格篩選，只貸款給規模較大的銅企業。在銅價大幅下挫時期，各大銀行進一步縮減了對銅企業的貸款，資金面緊張的情況在銅業繼續存在。

　　銅現貨價格變動也較大，上海金屬網銅今日報價為41700元/噸，與上周均價相比下調1000元/噸。由於滬銅2015年年初的劇烈振盪，備庫存風險較大，現貨商更願意按需備貨，目前多持幣觀望。臨近春節，很多工程已經逐步結束，不少銅企業也停工準備來年生產。

　　筆者認為，後期需重點關注美聯儲加息問題，這對於全球資金來說又將是一次洗禮。同時也要關注國內銅收儲的問題，過去兩年，銅總體需求不足，但由於收儲的支撐，銅價在這輪行情之前並沒有劇烈振盪。後期滬銅操作思路是仍以空為主，可在41950元/噸價位做空，倉位控制在10%，以43000元/噸為止損點，前期空單可以在40000元/噸附近止盈一半，留倉一半等待後期走勢。

　　(作者單位：弘業期貨)