馬年的A股，在國際化方向邁出了關鍵的一步，2014年11月17日正式開啟了滬港通；羊年的A股，勢必會在國際化的道路上繼續前行。滬港通之后，今年將加快推深港通，未來更有期貨通、商品通。

    

    很明顯，無論是內地還是本港，都已經初步嘗到了A股國際化的甜頭，然而，A股國際化還意味着市場制度要逐漸與國際慣例趨同，這也是滬港通以及接下來的深港通所承載的歷史使命。

    

    滬港通成A股國際化新引擎

    

    滬港通一小步，卻是A股國際化的一大步，馬年A股的表現說明，滬港通已經成為A股國際化的新引擎。

    

    滬港通自去年11月運行至今，北上投資A股的熱情一直比南下買賣港股的為高，形成「北溫南冷」的格局。根據兩地交易所最新公布的數據，滬股通3000億元的總額度，至今已用1054億元，港股通2500億元的總額度僅用244億元。滬股通日均成交額約為20億至30億元，港股通卻維持在幾億元，不到10億元。但不應憑一兩個月的效果作結論，要以長遠的眼光來看待滬港通對資本市場互聯互通所起的作用。

    

    滬港通的重要意義在於，它使全球投資者能以一種更加市場化的方式投資於內地股市，避免了QFII和RQFII在投資規模、審批時間上的不確定性和資金流動的不便。作為對外開放的初步嘗試，內地曾先后推出QFII和RQFII，但其對投資主體資格的認定，對投資額度、方向的限制和動輒長達數月的審批等僵化的管制措施，使國際投資者無法對A股產生太大熱情，目前外國資金僅占中國股市的3%以下。而滬港通2014年11月17日正式啟動，全球投資者可以借由香港市場投資部分滬市股票，A股國際化進程邁入新篇章。

    

    已嘗國際化甜頭

    

    在滬港通之前，外資并沒有一個較為市場化的進入渠道。A股馬年的表現已經說明，A股已經嘗到了國際化的甜頭。

    

    自2009年開始，內地股市就連續五年領跌全球主要資本市場。而滬港通讓A股在馬年實現了大翻身，領漲全球主要股市。而相應的是，內地股市市值發生了重大變化。

    

    馬年最后一個交易日，伴隨股指延續升勢、新股集中上市，A股規模穩步放大，滬深兩市流通市值新報332012億元，兩市總市值報399072億元。而截至滬港通正式推出之前的2014年10月31日，A股總市值為30.05萬億元。也就是說，在滬港通推出之后，A股總市值增加了9.857億元或32.8%。而相比滬港通消息公布前的2014年3月12日的23.37萬億元，兩市總市值更增加了16.5372億元或70.76%。雖然期間有IPO發行，增發新股、債轉股等因素，但主要是二級市場上股價上漲帶來的財富激增。

    

    市場制度勢與國際慣例趨同

    

    內地股市國際化的腳步在羊年仍將繼續，港交所表示，自3月2日起，投資者將可以通過滬港通沽空在上海上市的股票。這將是海外投資者首次被允許通過一個明確的機制做空中國股市。而港交所今年最重要的工作，是盡快落實深港通，業內普遍預計深港通將在今年三季度成行。而深港通之后，未來更有期貨通、商品通。

    

    而在滬港通、深港通的同時，更重要的是A股市場制度要逐漸與國際慣例趨同。A股市場長期自我封閉，近年來雖進行了股權分置、券商綜合治理、發展機構投資者等改革，但在上市公司治理、交易制度、投資和監管理念等方面距發達資本市場仍有不短距離。滬港通、深港通的一個重要使命，是為A股市場引入更多國際投資者，完善投資者隊伍，進而倒逼中國股市進一步改革以適應國際慣例，最終融入全球金融市場，這將是2015年以及未來更長時間內的期待。

    

    年6月11日，MSCI決定暫不將A股納入新興市場指數，這一決定是在徵詢國際投資者的意見后作出的，這正反映出他們對A股的態度。在市場的大佬們看來，除非中國取消國外資本投資限制和資本管控，否則MSCI將A股納入指數的計劃不可行。

    

    所以，A股的國際化進程不能停步，更沒有回頭路。內地需要繼續推進人民幣資本項目可兌換，進一步擴大QFII和RQFII主體資格并增加投資額度，條件成熟時應該取消資格和額度審批。總之，納入新興市場指數將是A股國際化的分水嶺。