導讀：中國國內宏觀經濟疲軟，而急需的消費支出卻大量流向海外，但MarketWatch專欄作家斯蒂芬(CRAIG STEPHEN)撰文對此進行了分析，指出這主要源于各國競爭性貶值和中國的強勢人民幣政策，以及中國購買力的過度集中。
以下即斯蒂芬的文章全文：
面對日本和歐洲的量化寬松，股票投資者紛紛轉向那些貶值的貨幣去尋找機會，這自不待言，而事實上，留意到這機會的絕對不止是他們，旅游者也在抓住假期時間，跑到那些貨幣貶值的地方去搶購。
毋庸贅言，在這貨幣減價購物旅行團當中，自然也少不了中國人的影子，因為世界第一人口大國采用與美元寬松掛鉤的政策，人民幣得以成為了一種在海外相對堅挺的貨幣。
不過，令人尷尬的事，貨幣海外強勢的反面，中國國內經濟卻一派疲軟。這種矛盾在中國經濟的分裂形態當中彰顯無遺：一方面，李克強總理發出警告，稱經濟受到的下行壓力正在強化，而另外一方面，在強勢人民幣的推動下，出國旅游的潮流無比壯大。
來自中國大陸的游客已經成為了全球最能花錢的人群，他們去年的境外支出總規模達到了創紀錄的1648億美元。匯豐銀行表示，2014年，中國人出境旅游規模為1億900萬人次，而十年之內，這個數字還會翻一番。原本就欣欣向榮的出境游趨勢，還從近期的匯市行情當中得到了進一步的推動。
這樣一種趨勢帶來的機會和風險同樣值得關注。投資者或許會發現，中國人的旅游故事會給自己帶來潛在的利潤，而中國政府卻憂心忡忡，如果勢頭發展過于迅猛，他們甚至可能采取措施來控制。
今天全球貨幣競爭性貶值的局面，不但將令中國企業的全球出口市場份額受到損失，還將令中國消費者將更多的錢花到境外，這顯然是個值得北京擔心的問題。
事實上，在日本的“安倍經濟學”當中，旅游業原本也居于非常關鍵的優先地位，因為疲軟的日元正在將這個國家變成一個非常富有魅力的假日旅游目的地。
去年，日本的入境旅游規模達到1340萬人次，躍升了30%，而其中80%的游客都是來自亞洲國家，使得日本可以從旅游業獲得巨大的盈余。
日本政府還在放松簽證要求，開放更多景點，為旅游業的增長提供新的支持力度。日本的目標是，在舉辦夏季奧運會的2020年讓游客規模達到2000萬人次，在2030年達到3000萬人次。
歐洲也在積極準備，張開懷抱迎接游客的人潮，尤其是中國游客——歐元對美元的匯率已經跌到了近十二年最低點。
與此同時，中國則在迅速擴張其機場基礎設施建設，這樣顯然有助于將更多游客送到海外。作為“十二五規劃”的一部分，中國的目標是機場總數量從2010年的170個增加到2015年的230個。
可是，當北京意識到加速度擁抱國際旅游可能會造成怎樣的宏觀經濟后果，他們是否會暫時叫停呢？
或許，中國愿意保持一種強勢貨幣，最關鍵的原因之一就在于，似乎這就意味著對經濟再平衡的支持，意味著對消費的重視超過出口。
可是，這種紙面邏輯通順的解釋在現實中不見得就是有效的。消費確實呈現出顯而易見的強勢，但卻發生到了海外，在那里，中國游客既可以充分利用自己的強勢貨幣，又可以享受到當地較低的稅率。或許，中國經濟的分裂形態和前述情況的背后是同一個關鍵的原因——購買力的高度集中。畢竟，中國人當中擁有護照者的比例只有4%。
強勢人民幣除開使得消費流失到海外，還有一個值得擔心的地方，即這會讓系統性金融風險增大到怎樣的程度。中國已經在采取措施應對資本外流，收縮流動性了，可是，蓬勃的海外購物大潮顯然是在帶來新的麻煩那。去年，中國的旅游赤字達到了1000億美元，較前一年增長50%。
政策制定者們恐怕很難克服改變這種局面的誘惑。
他們或許會考慮限制免稅消費，限制旅行數量，或者是限制境外購物額度等等。這在香港可能已經開始落實了，去年當地的游客規模達到了近5000萬人次。當然，他們還有另外一個選擇，即設立更多自由貿易區，就像最近宣布的廣東自貿區這樣，對免稅購物進行有針對性的控制。
可是與此同時，這些趨勢也就意味著，如果投資者想要抓住中國消費再平衡當中的機會，他們最好還是去捕捉中國在東京或者巴黎支出的增加。
中國企業近期紛紛搶購歐洲旅游資產的做法也將支持這種觀點。中國綜合企業復星國際(FOSUF)吃下了高端酒店集團Club Med，還拿下了英國旅游公司Thomas Cook(TCG,TCKGY)的5%股權，推動其股價大漲。
中國想要扭轉這種支出失衡的局面，還有一個可以考慮的方法，就是加大力度，增大本土旅游吸引力，并解決環境問題。比如，復星的交易據稱就會同時推動雙向旅游。
只是，這樣的選擇必須更長的時間才能奏效。短期之內，在各國競爭性貶值推動下日益嚴重的旅游不均衡顯然是中國經濟的一個利空因素，而后者的增長速度已經在減緩了。北京需要新的政策來讓消費重新獲得平衡，比如讓更多的人獲得購買力。
旅游赤字其實也為北京提供了一個新的理由，讓他們去考慮加入貨幣戰爭，讓人民幣貶值。這至少可以在一定程度上改變游客和消費的去向。