在實體經濟持續下行的情況下，中國股市卻經曆了一輪令人瞠目結舌的暴漲，股指在1年左右的時間裏幾乎翻番，一舉從全球表現最差股市成為全球最靚麗的股市。

　　中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款准備金率1個百分點,這也是央行年內第二次降准。

　　業界認為，降准對股市有利好作用，降准的長期效用比短期作用更明顯。即使A股短線存在調整需求，但整體上看，“穩增長”預期、改革紅利、美加息或推遲、各路資金紛紛入市等成為A股的“護墊”，有望拉長市場的安全期。

　　因為，在十多年前的互聯網泡沫時代，美國投資者曾經篤信美聯儲主席艾倫•格林斯潘有在背後支持市場，即美聯儲會堅定地支持市場，而現在，滬市大幅攀升似乎也是受到“北京支持”的作用。

　　中歐陸家嘴國際金融研究院研究員於衛國認為，這是國家戰略。“股市，從來沒有被中國政府提高到如此的戰略高度。國企改革、推行IPO注冊制、降低企業杠杆率、提高居民財富收入、經濟轉型等等，這些戰略任務的實施都需要一個繁榮的資本市場做基礎。換句話說就是：國家需要牛市，經濟轉型需要牛市。”

　　廣州證券公司的分析師在此前在一份報告中表示，投資者目前正“策略性看漲”A股，因為“國家意志”已經產生了強大的影響。

　　在令人瞠目的漲勢鼓舞之下，越來越多的普通人加入到了“股票投資者大軍”的行列之中，在證券公司門外排起大隊，等待開戶。

　　最新數據統計，自今年3月份以來，兩市新增股票開戶數呈現出加速飆升的態勢。其中，在3月份的四個交易周內，分別錄得了66.19萬戶、72.08萬戶、113.85萬戶以及166.93萬戶的開戶規模，全月合計新增開戶數超過了400萬戶，而這一單月開戶水平也進一步接近2007年的最高值。

　　與此同時，中國證券登記結算有限公司12日發布通知，明確自2015年4月13日起A股市場全面放開“一人一戶”限制，每人可開20個證券賬戶。使得新舊股民爭先開戶，不斷湧入股市。

　　華泰證券研究員徐彪也稱，當前，市場上漲的邏輯未被破壞，經濟退、政策進的交誼舞引致的資金牛仍在延續。如3月份融資餘額增加3336億元至1.5萬億元，一舉超過去年12月1984億的增量。

　　中國兩會期間，證監會主席肖鋼公開評論股市稱，“本輪上漲行情是合理的和必然的”，“本輪牛市是改革牛”。一貫出言謹慎的央行行長周小川，也一反常態地說：“資金進股市，也是支持實體經濟”，更明顯地表露了積極的股市政策，可視為全民炒股的動員令。

　　另外，推出許多振興股市的新舉措。如新股發行改革(按市值申購、低市盈率發行、首日限漲);大力引進新增資金，如開設滬港通新增3000億元，允許客戶融資已達1.4萬億元，支持基金、券商受托管理社保基金、企業年金1.01萬億，取消QFII、RQFII額度，下半年3.03萬億養老基金也有望入市等。

　　事實上，針對當前的股市瘋漲行情，一方面來自於政策環境的好轉，另一方面則來自於源源不斷的新增流動性支持。

　　從政策面上，官媒罕見性地發表多篇正面肯定股市的文章，為市場創造出有利的政策環境。

　　從市場面上，無論是券商兩融、銀行傘形信托，還是P2P股票配資等，都給股票市場帶來無限大的新增流動性支持。

　　值得注意的是，在剛性兌付打破預期愈發明顯的深刻影響下，直接倒逼著部分流動性湧向股市。與此同時，部分激進的投資者也采取了“賣房炒股”的策略，試圖迅速擴大自身的財富，實現利潤的最大化。

　　近來中國媒體有評論也提到，顯然官方支持股市持續上揚，是由於中國希望透過繁榮的股市為國內接下來新興產業提供充足資金。如此一來，通過這種方式，中國從舊有的經濟模式轉型的計劃可以得到進一步優化，包括對國有企業進行改革。

　　迄今為止，大多數投資者都已經對這樣的願望心領神會，於是紛紛湧入市場。

　　就在散戶關注並准備進場時，另一方面，一些機構與投資者正在積極套現離場。

　　統計數據顯示，滬深兩市今年一季度共有712家公司、1629名個人或機構股東減持上市公司股權，累計減持套現金額超過1400億元。其中，258名個人或機構股東減持套現金額超過1億元。

　　而恒生銀行有限公司、中國中信有限公司、中國船舶重工集團公司、包頭信達民企業策劃股份有限公司等減持套現金額甚至超10億元，排在所有一季度減持股東前列。

　　無論是涉及公司家數還是套現總額，該組數據較2014年一季度、四季度同比、環比均顯著增長。據統計，去年三季度大盤由2000點起步上攻時，A股上市公司合計淨減持規模為728億元，至去年四季度升至974億元，今年一季度繼續快速遞增。

　　2012-2013年，股東增持的上市公司數量分別為430家和342家，減持的家數有681家和1023家。行業分類中石油以及天然氣開采業增持優先，計算機通信行業遭減持的金額最多。

　　2014全年減持公司為1177家，而增持的僅有324家，減持金額也進一步比2013年度擴大，達到了2267億元。增持的公司金額靠前的均為金融股，包括民生銀行、招商銀行、金地集團以及金融街。

　　涉及行業還包括房地產以及零售行業，均為藍籌占比較大的行業。但是減持的公司卻范圍更廣、金額也更大，行業包括計算機等，個股金額居前的有長安汽車、億利能源、紫金礦業等。

　　今年一季度，上證綜指上漲了17.79%，股東們減持數量也隨之繼續上漲。像賽象科技(002337.SZ)、西部證券(002673.SZ)都是股東獲利出局的主要標的。

　　賽象科技2015年一季度就減持了1.5億股總計27.7億元。減持股東主要包括實際控制人以及其一致行動人。這家公司近期利好不斷，先是實施10送20，再是公告進入工業機器人業務，且公司主營業務市場反應良好，利好疊加導致股價一路躥升。股價方面也已經從年初的9元上漲至如今的19元，幾次減持的價格基本在18元左右。當然，這並不是說高送轉與減持套現有直接必然的聯系。

　　除了制造業，另一大遭遇減持的是金融行業，其中金額較大的公司是西部證券，總計減持3次套現16.5億元。減持的主要股東是上海城投控股。自從2014年12月開始的券商熱後，上市券商的股價基本翻了一番，這也是股東套利的機會。

　　除了西部證券，券商股中國信證券(002736.SZ)、山西證券(002500.SZ)也是遭到套利的重要標的。

　　此外，2015年遭到減持的公司數量均有擴展態勢。對於公司高層、大股東等行為來看，整個市場仍然以減持為主體。而減持的目的也是五花八門，當然也不排除在高位套現的可能。行業上金融、地產以及計算機行業等藍籌板塊都是近期瘋狂減持的板塊。

　　公開信息顯示，瑞士銀行將出售所持中國信達資產管理股份有限公司約3.03億美元的股份，每股價格為4.72-4.87港元，共出售4.9億股，該價格較中國信達4月13日4.97港元的收盤價，折價2%-5%。

　　新加坡政府投資公司通過拋售遠東宏信有限公司股份籌資約6500萬美元，其指導價格區間為每股8.3-8.5港元。

　　另有市場消息稱，中信股份的戰略股東日本伊藤忠商事及卜蜂的合營公司以每股14.73港元出售2.49億股，套現達36.79億港元。

　　當然最吸引眼球的是騰訊董事長馬化騰。港交所4月13日信息顯示，4月9日馬化騰以每股162.259港元均價出售1000萬股騰訊控股的股份，4月10日又以每股159.814港元均價出售了1000萬股，總共套現32.2億港元，持股比例由9.86%減持至9.65%。受此影響，昨日騰訊控股收盤下跌5.455%。

　　2014年11月20日，摩根大通同時減持至少70只股份，涉及多家藍籌股如長實、中石油、中國平安及友邦保險等，摩根大通當日交易市值逾590億港元，約為人民幣467億元，當天港股總成交611億港元。

　　港交所的資料顯示，當日摩根大通減持中國銀行6億股，套現22億港元;減持萬科企業4096萬股，套現5億港元;減持農業銀行1億股，套現6.7億港元;減持青島啤酒214萬股，套現1.16億港元;減持吉利汽車1億股，套現6億港元;減持中國太保2.37億股，套現67億港元;減持友邦保險1億股，套現48億港元;減持中國平安3066萬股，套現17億港元。

　　港交所最新資料顯示，摩根大通的減持腳步並未停止。作為華潤電力主要股東，摩根大通4月2日在場內減持442.329萬股，套現8890.8129萬港元，變動後持股2.84億股，持股占比5.92%;作為中海發展股份主要股東，摩根大通4月1日在場內減持761.79萬股，套現4356.67701萬港元，變動後持股1.75980841億股，持股占比13.57%。

　　分析人士認為，機構、股東和高管在高位減持套現，其實與行情並無必然聯系。市場所關注的，是其在買賣環節所釋放出的諸多信號。

　　因為，如果說國家意志和政府支持在一定程度上造成了中國股市的大漲，政府內部的一些擔心聲音現在也許應該得到重視。

　　決策者們最擔心的還是市場泡沫的破裂。根據上月底公布的政府數據，中國股市90%的交易量來自散戶投資者。

　　最近幾天，先前通過公共評說和特稿反複談及股市的監管機構與官方媒體，都開始勸籲投資者要謹慎小心。

　　中國證監會主席肖鋼近日發出警告，新入場的投資者應該“量力而行”，保持“冷靜和理性”。肖鋼建議市場參與者不要因擔憂“錯過”牛市而受到驅動。

　　《新華每日電訊》也發表了評論員文章，就潛在的股市泡沫的風險發出了警告。“在很多中國人看來，他們所處的牛市好像是可以在地上任意撿錢，所以人們都蜂擁到市場中去。”這種情緒營造並驅動了市場的火熱。

　　評論更指出，由於中國人熱衷跟風，因此這些人必須“被引導”，並了解有關市場風險的觀念。否則當所有民眾都以投機心態炒作股票時，只會加劇股市泡沫化問題，最終導致嚴重系統性風險。

　　更能直接折射管理層立場的，是17日證券業協會、基金業協會、上交所、深交所關於促進融券業務發展有關事項的通知。

　　通知的具體措施包括：擴大融券源，除了券商外，公募基金、資管產品等自成立之日都可以融券賣空;允許證券出借人和借入人自主協商確定轉融券的費率、期限等事項，提高成交效率，滿足市場融券業務需求;近期將融券交易和轉融券交易的標的證券增加至1100只等。

　　與鼓勵融券業務形成強烈對比的，是同天證監會新聞發布會上發布的針對兩融業務的最新7條要求，其中確定融資業務規模，控制經營杠杆，不得以任何形式開展場外股票配資、傘形信托是最核心內容。鼓勵融券限制融資，被市場人士形容為“力促做空”。

　　做空股市不是管理層的目的。但從風險提示、推出新股指期貨品種到對兩融業務一放一收，管理層去股市泡沫化的意圖昭然若揭。

　　要一個不傷害實體經濟的牛市，要一個慢一些但能走得遠的牛市，這就是管理層的態度。在“一言興市”已不起作用的今天，通過搭建多層次金融衍生品市場體系、調整股市杠杆就成為更重要的手段。多管齊下，預示了股市中期調整隨時將至。

　　巴菲特說，美國股市已很高了，其實他所在的伯克希爾哈撒韋公司一直在減持股份，摩根大通也在減少股份，一些投資者前些年被套牢，把下跌孤股票一直仍在股市中，趁著股市上漲時，馬上會套現離場。雖然咱們國家股市與美國股市不同，但是，投資者一味追高，也或存在一定風險。

　　美國金融危機2008年後，全球股票市場大幅波動，有些老股民的錢現在還一直套在股市中，十萬八萬的投資下跌後一直套著扔著，正等著股市上漲套現離場。

　　對於最近中國股市上漲，新股民熱情積極，而老股民看起來還是非常謹慎，股市上漲對於一些被套老股民來說或是套現離場好時機。

　　從全球股票市場分析，美國股市處於高位，美聯儲在加息還是不加息中徘徊猶豫，舉足不前，耶倫維持低利率或繼續推高美股，可是美股已經很高了，若繼續上漲下去，這種上漲趨勢是否可永遠持續?

　　有分析師認為，美國股票收益率風險很像美國2008年金融危機前情形，連巴菲特也表示，美國股市或出現下跌，而且不是小幅度。更有分析師認為，美國股市很可能下降50%左右。

　　亞洲股市與美股不同，亞洲股票比較便宜，也更有潛力，然而，亞洲股市與美國股市歐洲股市相關度還是比較大，若美股下跌，對於其他國家股市也或多或少有一定影響。

　　投資者仍需謹慎，盡管新散戶股民積極開戶進入股市，而一些老股民或正在減持套現離場。（作者：趙筱贇）