A股保衛戰，戰罷第6日，似乎輕舟已過六重山，三度上演千股以上漲停，昨大盤更以紅三兵的陣形，在4000點關前，擺開進攻的架式，兵鋒直指4500。僅僅3個日出日落之后，好像沒有人再擔心「底在何方」這樣曾經特別揪心的問題了。

　　官方變臉

　　然而，昨日證券監管當局早間突訪恆生電子杭州辦公大廈，約談多位高管。消息傳開，在盛夏酷熱之際，股民似乎背后又感到一股涼意，卻又沒有吹冷氣機那麼樣的涼爽。

　　前天是休息日，領導們也沒镕著，證監會即發布《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，昨天一上班，證監局就開查，可謂馬不停蹄。「股市剛有一點起色，你就再亮劍，是不是非要把股市打下來才顯本領?」有「站崗」股民很不理解地抱怨。

　　回想本輪股災，導火索就是查杠杆、查配資，然而到了6日、7日、8日最危險的時候，官方放低身段，中國證券業協會相關領導會上表示，規範場外配資未設時間表，由券商根據自查報告妥善整改，允許延期展期、鼓勵調低平倉線等等，口氣那是相當的溫柔。剛紅了三天，官方就變臉了?

　　這次官方不但行動快，而且還徹底否定了幾天前的說法，對場外配資等制定了核查時間表。19號文要求，各證監局要督促證券公司規範信息系統外部接入行為，并於7月底前后完成對證券公司自查情况的核實工作;中國證券業協會從2015年8月份開始進行評估認證。

　　看樣子，對於杠杆配資的核查，這次官方是吃了秤砣鐵了心。既然如此，那將會對市場帶來怎樣的影響?長期來看，當然是正面的，可以净化行業環境，引導市場理性發展。但短期來說，或將影響本次超跌反彈的高度，讓5000點以上的「站崗者」，心里更加沒有著落，從中期來說，失去了杠杆的魔力，5178或是今年內的高點，換句話說，此次反彈要想往縱深發展，成為反轉，已然渺茫。

　　按下葫蘆浮起瓢

　　故此，我們不會懷疑官方此次加大核查配資的決心，但我們質疑官方此次核查配資的態度。

　　只許州官放火，不準百姓點燈。在核查民間配資的同時，卻以救市的名義，放縱銀行的配資。以「上市公司大股東、高管增持或回購股票」為加杠杆目的的銀行配資潮正開始顯現出來。據了解，目前大多數銀行為這項業務提供的杠杆比率為1:1，稍激進的商業銀行最高能放到1:1.5，甚至，有些城商行甚至將杠杆放到了1:2，已經遠遠高過了融資融券的杠杆率。而商業銀行這一新政策出台的背景就是證監會的救市表態。只許銀行配資，不許民間配資，這杠杆還能降下來嗎?按下葫蘆，浮起了一個更大的瓢。官方也應該關注一下配資的大瓢哦。

　　故此，我們不會懷疑官方此次加大核查配資的決心，但我們質疑官方此次核查配資的系統性。

　　只要兩融等融資方式無法滿足投機需求的話，場外融資的業務就會一直存在，最終差別可能只是在具體配資的形式和業務開展的成本方面。目前A股市場行情的走勢仍然與杠杆資金有著密切聯繫，加上配資業務本身利潤豐厚，市場空間巨大，一個渠道的配資方式被監管后，可能還會有其他成本更低、更隱蔽的配資模式被創新出來。我們要相信中國人民逃避監管的大智慧。

　　一管就死，一放就亂，這是中國歷次改革中，經常碰上的現象。一查就跌，一放就賭，這也是中國A股監管經常碰到的難題。巨額配資杠杆是這輪牛市中新生的事物，對其監管更要從長遠性著眼，從系統性著手，做好杠杆市場調整的控制風險預案，并樹立規範標準。

　　作者：路人甲