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須防更隱蔽的配資模式

2015-07-14
来源:香港商報

  A股保衛戰,戰罷第6日,似乎輕舟已過六重山,三度上演千股以上漲停,昨大盤更以紅三兵的陣形,在4000點關前,擺開進攻的架式,兵鋒直指4500。僅僅3個日出日落之后,好像沒有人再擔心「底在何方」這樣曾經特別揪心的問題了。

  官方變臉

  然而,昨日證券監管當局早間突訪恆生電子杭州辦公大廈,約談多位高管。消息傳開,在盛夏酷熱之際,股民似乎背后又感到一股涼意,卻又沒有吹冷氣機那麼樣的涼爽。

  前天是休息日,領導們也沒镕著,證監會即發布《關於清理整頓違法從事證券業務活動的意見》,昨天一上班,證監局就開查,可謂馬不停蹄。「股市剛有一點起色,你就再亮劍,是不是非要把股市打下來才顯本領?」有「站崗」股民很不理解地抱怨。

  回想本輪股災,導火索就是查杠杆、查配資,然而到了6日、7日、8日最危險的時候,官方放低身段,中國證券業協會相關領導會上表示,規範場外配資未設時間表,由券商根據自查報告妥善整改,允許延期展期、鼓勵調低平倉線等等,口氣那是相當的溫柔。剛紅了三天,官方就變臉了?

  這次官方不但行動快,而且還徹底否定了幾天前的說法,對場外配資等制定了核查時間表。19號文要求,各證監局要督促證券公司規範信息系統外部接入行為,并於7月底前后完成對證券公司自查情况的核實工作;中國證券業協會從2015年8月份開始進行評估認證。

  看樣子,對於杠杆配資的核查,這次官方是吃了秤砣鐵了心。既然如此,那將會對市場帶來怎樣的影響?長期來看,當然是正面的,可以净化行業環境,引導市場理性發展。但短期來說,或將影響本次超跌反彈的高度,讓5000點以上的「站崗者」,心里更加沒有著落,從中期來說,失去了杠杆的魔力,5178或是今年內的高點,換句話說,此次反彈要想往縱深發展,成為反轉,已然渺茫。

  按下葫蘆浮起瓢

  故此,我們不會懷疑官方此次加大核查配資的決心,但我們質疑官方此次核查配資的態度。

  只許州官放火,不準百姓點燈。在核查民間配資的同時,卻以救市的名義,放縱銀行的配資。以「上市公司大股東、高管增持或回購股票」為加杠杆目的的銀行配資潮正開始顯現出來。據了解,目前大多數銀行為這項業務提供的杠杆比率為1:1,稍激進的商業銀行最高能放到1:1.5,甚至,有些城商行甚至將杠杆放到了1:2,已經遠遠高過了融資融券的杠杆率。而商業銀行這一新政策出台的背景就是證監會的救市表態。只許銀行配資,不許民間配資,這杠杆還能降下來嗎?按下葫蘆,浮起了一個更大的瓢。官方也應該關注一下配資的大瓢哦。

  故此,我們不會懷疑官方此次加大核查配資的決心,但我們質疑官方此次核查配資的系統性。

  只要兩融等融資方式無法滿足投機需求的話,場外融資的業務就會一直存在,最終差別可能只是在具體配資的形式和業務開展的成本方面。目前A股市場行情的走勢仍然與杠杆資金有著密切聯繫,加上配資業務本身利潤豐厚,市場空間巨大,一個渠道的配資方式被監管后,可能還會有其他成本更低、更隱蔽的配資模式被創新出來。我們要相信中國人民逃避監管的大智慧。

  一管就死,一放就亂,這是中國歷次改革中,經常碰上的現象。一查就跌,一放就賭,這也是中國A股監管經常碰到的難題。巨額配資杠杆是這輪牛市中新生的事物,對其監管更要從長遠性著眼,從系統性著手,做好杠杆市場調整的控制風險預案,并樹立規範標準。

  作者:路人甲

[责任编辑:郑婵娟]
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