陈正伟

　　內地密集的救市政策讓大家將關注點更多地放在股市的上漲。不過，一些超乎常規的救市政策雖然穩定了股市，但對金融市場所造成的影響卻要開始進行評估。當中，我們要關注在經歷了一場將被載入史冊的救市行動之后，人民幣國際化步伐是否會因此而被拖慢。

　　滬深兩市在經過接近一個月的暴跌之后終於在近日企穩，監管部門史無前例地同時動用了市場以及行政力量支持股市。毫無疑問，內地股市目前的市值相較於巨大的經濟體量來說，尚不能對宏觀經濟造成太大的影響，然而，包括禁止企業減持股份等超乎常規的救市政策，一方面是對股市形成支持，另一方面卻是在消耗內地金融市場的信譽。

　　就在前兩個月，人們還在思考MSCI會否納入A股，現在看來，A股離MSCI更加遙遠。就在人們關注股市的時候，人民幣匯率也悄然發生一些變化。

　　據筆者了解，股市波動期間美元買盤洶涌，人民幣出現了貶值，有外匯交易員對筆者稱，他們正在主動賣出美元，以保人民幣匯率在6.21附近的水平。

　　在實體經濟沒有支持，以及外圍經濟體紛紛貶值刺激出口的背景之下，人民幣匯率短期內勢必有較大的貶值壓力。盡管短期的貶值不會影響人們長期持有人民幣的意欲，但糟糕的是，內地的救市政策被外國投資者視為干預市場的典型，令投資者對內地的金融開放開始表現出擔憂。

　　另一方面，在經歷過股市的大漲大跌之后，相信內地財金部門有必要重新審視資本市場的發展，特別是監管機構需要反思監管思維以及政策是否能夠跟上市場化的投資行為。也因此，倘若內地放慢資本開放的步伐，也不會讓市場感到意外。

　　在人民幣貶值、救市政策打擊市場信譽以及政府對股市失控的沖擊下，作為內地金融開放的標誌，人民幣國際化的步伐應該會放慢腳步。一方面，內地需要在國際資本市場重新構建信譽，另一方面，內地也需要汲取資本市場的監管政策以及思維。倘若現在股市都如此失控，之后的對外開放豈不是引狼入室?