作者：郭施亮

　　近日，中國財政部副部長的發言，引起了市場的高度關注。顯然，面對時下極不穩定的A股市場，重量級人物的發言卻會給市場帶來諸多的信號。

　　具體來看，據媒體報道，中國財政部副部長朱光耀18日表示，中國穩定股市的政策舉措是正確的，本輪股市動蕩已經基本結束。與此同時，他還表示，中國股市出現大幅回調是正常現象，主要原因在股市本身出現大幅上漲后面臨自然回調壓力，另一方面中國股市發展并不成熟，市場融資的杠桿率過高。

　　不可否認，近一個月的A股表現，確實讓不少投資者感到了驚心動魄。其中，以上證指數為例，在短短三周時間內，股市暴跌達到35%，下跌空間高達1800多點。至于市場上多數的中小股票而言，跌幅超過50%也是比比皆是。 值得注意的是，被認為是本輪暴跌行情的領跌品種之一的中國中車(18.1 -1.15%,咨詢)，其累計下跌幅度相當巨大。顯然，作為一家具有代表性的權重股票，其股票遭到腰斬，也會給市場的投資信心帶來極大的沖擊。

　　筆者認為，股市的暴跌，對市場投資人氣的沖擊是致命的。然而，對于此次暴跌行情，還有一個更可怕的問題，那就是暴跌期間，管理層竟然無法迅速找到暴跌的元兇，同時亦沒有及時作出應對的反應。最終，股市暴跌的殺傷力也被無限地放大，甚至影響到金融市場的系統穩定性。

　　時至今日，市場各方似乎已經把股市暴跌的矛頭指向了場外配資。

　　確實，近半年時間內，場外配資的增長規模尤為迅猛。其中，在今年3月份之后，在券商兩融迅速發力的同時，場外配資的增長速度也達到了最高峰值。

　　遺憾的是，在市場整體的資金杠桿率出現大幅度攀升的背后，管理層并未及時意識到這一問題的嚴重性，更談不上做出危機應對的有效處理。時至今日，雖然市場的場外配資已經得到了一定程度地壓制，但其整體規模依然較大。由此可見，市場去杠桿行動也并非是一朝一夕的事情，而在市場加快去杠桿化的過程中，實則也會給A股市場帶來了不少的沖擊。

　　首先，場外配資遭到大規模地清理后，市場杠桿率會得到一定程度地降低。但同時，市場的新增流動性也會受到不少的沖擊。由此一來，在以資金作為主導的A股市場中，一旦資金利用率出現明顯地降低，必然也會影響到后市A股的上漲高度。

　　再者，此時此刻，雖然管理層加速清理場外配資，并倒逼恒生電子(87.19 +10.01%,咨詢)、上海銘創等機構先后采取了暫停新增關于配資系統的業務，從本質上堵住了場外配資的端口。但是，對于部分場外配資平臺而言，仍有辦法變相增量操作，或者更換一個名號，進而延續之前的操作業務。至此，這也給管理層嚴打場外配資帶來了一定的困難。

　　此外，我們不得不認清一個事實，即在國家隊強力救市的背景下，才能夠在很大程度上穩住A股市場。但是，國家隊淡出市場，把主導權重新交還給市場，讓其實現自身調節，已然成為了不可逆轉的趨勢。

　　顯然，在這一淡出過程中，市場也需要一定時間進行適應，而市場的投資信心也未必能夠得到迅速地修復。

　　需要一提的是，時下，正處于IPO停發的階段。但是，IPO審核工作并未停止。對此，可以預期，IPO很可能會在一段時間之后重啟，結合市場再融資的再度發力，恐將會給屆時的A股帶來新一輪的沖擊。

　　筆者認為，穩住股市，是當前管理層的首要任務。然而，修復投資者的投資信心卻是一個漫長的過程。顯然，在管理層考慮重啟IPO等舉措之際，必須充分考慮市場自身的承受能力。否則，恐將會引發市場出現新一輪的大動蕩走勢。