我們總希望世界更美好，但實情是，全球經濟前景依然黯淡。在2015年，四個主要風險因素包括：1)新興市場需求疲弱；2)通縮壓力持續；3)聯儲局收緊政策的影響；4)政治風險升溫。在一些新興經濟中，我們已經看到還款行為急速惡化，而且短期內難以改變。

　　全球經濟前景仍黯淡

　　曾經發亮的「金磚四國」，如今面對很多挑戰。俄羅斯已經身陷衰退，今年GDP將收縮0.4%；巴西經濟增長亦將急挫，有機會收縮1%；而中國雖努力轉型至高科技工業生產，但GDP增長將放緩至只有7%左右；唯獨是印度增長超群，今年有望達到7.5%增長。

　　其次，通縮壓力正在環球性擴散，很多國家和產業都在掙扎住維持價格。大宗商品價格急瀉，受影響的不只是商品生產商，北亞的制造商亦無法倖免，畢竟全球不景氣拖累產品需求，推低價格。直至6月份止，中國的生產商價格已是第四十個月收縮！即使是服務行業，例如船運和物流公司，亦陷入價格通縮的泥沼中。

　　息魔陰影揮之不去，聯儲局主席耶倫指今年內將會開始加息，這意味住全球流動性和貨幣市場將起波動。投資者的靈敏神經早被觸動，新興市場近期資本流出嚴重，資金轉而追逐美元資產，再加上經濟基礎疲弱，新興貨幣雪上加霜，進口商情況更差，匯兌因素下，需要向海外供應商支付更高成本。我們的經驗提醒，很快釀成壞帳急升的風險。

　　自從金融海嘯后，各國政府為求增長，或多或少實行保護政策。自2014年以來，全球總共有700項關稅和非關稅的貿易壁壘，俄羅斯尤甚，但巴西、印度和印尼等新興國亦明顯。類似「軟性」政治風險，再加上以東歐為危機核心的「硬性」政治風險，都在持續升溫。

　　還款情況急劇惡化

　　上述風險抑制經濟增長，還款情況亦急劇惡化，不少企業更以供應商的數期當融資。希望在新興市場擴張生意的企業將面對兩難：要麼放棄機會，要麼接受不理想的付款期。

　　企業應收帳日數（DSOs）維持在平均66天的高位水平，新興市場更是由2007年的58%升至現時69天。除了石油和天然氣行業外，新興市場幾乎每個行業的DSOs都在急速上升，代表供應商面對的付款條件變差，凸顯買家的現金流出現問題。

　　發達國家的破產率緩慢下滑之時，新興市場破產率卻見上升，亞太區將增加3%，中東歐國家則攀升10%，拉丁美洲更急速上漲39%。即使其他市場有所改善，但難掩破產率仍高於海嘯前水平的事實！

　　積極評估貿易夥伴情況

　　回答上述兩難的問題，與其讓生意增長機會溜走，企業反應該積極評估貿易夥伴的情況，而且明白到貿易信貸保險可以更安全地幫他們擴展業務，不一定要買家違約時才有保護作用。

　　特邀作者 戴睿思（FabriceDesnos） 裕利安宜亞太區行政總裁