作者：曹中銘

　　證金公司的巨資進場也沒有讓“政策底”變成“市場底”，區區“期貨”性質的萬億養老金當然不可能提振股市。作為投資者來講，針對目前市場的險惡環境，空倉觀望是最佳策略，絕對不要輕易進場搶反彈。

　　承接上周股市下跌“慣性”，周一股市直接跳低于3373.48點開盤，此低點甚至比7月9日的低點3373.54點還要低，實際上是創出了6月15日下跌以來的新低。而截至收盤，上證指數暴跌8.49%，不僅刷新了7月27日下跌8.48%的紀錄，更是把近八年來最大日跌幅的紀錄又提升到新的高度。而在周日，高層公布了《基本養老保險基金投資管理辦法》，顯然，這一利好并沒有對股市起到提振作用。

　　根據高層公布的《基本養老保險基金投資管理辦法》，養老基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于養老基金資產凈值的30%。而來自人力資源和社會保障部的數據顯示，截至去年年底，全國基本養老保險基金累計的結余已超過3.5萬億元。這意味著養老金“頂格”投入股市方面的資金將突破萬億的水平。顯然，這并不是筆小數目。如果有萬億資金進入股市，必將對市場較大的影響。

　　但養老金投入股市也存在幾個方面的問題。其一是目前出臺的《管理辦法》只是“原則性”的，養老金如何投資股市，相關部門還沒有推出具體的操作細則，只有操作細則出臺后，其投資股市才會真正步入實施階段。從這個意義上講，養老金投資股市，還屬于“期貨”性質的利好。

　　其二，養老金累計結余雖然高達3.5萬億，但總體而言還是些“散兵游勇”，還呈現出一盤散沙的態勢。由于結余的養老金分散在各地方，歸集起來使用顯然還須假以時日，有業內人士就預計全部歸集起來可能需要一年左右的時間。因此，養老金入市雖然提上了議事日程，但目前來講同樣屬于“空頭支票”。

　　其三，盡管理論上養老金投資股市的資金有可能達到1.05萬億，但按照以往的經驗看，相關部門不可能將1.05萬億的家底和盤托出。因此，表面上養老金有1.05萬億之巨，實際上投入股市的資金還會打折。

　　因此，基于上周股市大跌11.54%的慘烈，監管部門在周末公布養老金投資管理辦法，其實也有進行“救市”的意味。但由于養老金入市還屬于“期貨”性質的利好，其對于目前的行情實際上沒有起到任何的作用，而養老金當然也難以擔當A股“救命稻草”的重任。

　　自6月15日開始下跌的A股市場，目前正面臨著多方面困境。主要表現在市場資金持續流出。統計顯示，上周資金凈流出4700億元，整個7月開放式股票型和混合型基金凈贖回規模約達9339億份，兩融業務中的融資余額從最高峰時的2.266萬億下滑至1.323萬億，而新增開戶投資者持續下降，所有這一切都表現為加盟市場的資金在減少。沒有資金的助力，股市走勢是可想而知的。

　　投資者信心方面當然更不必說。6月中旬至7月初股指的暴跌，在將巨額資金套在高位的同時，其實也是對市場信心的沉重打擊。盡管暴跌后監管部門強力救市，但面對著上方的套牢盤，沒有誰愿意充當“解放軍”去為其他的投資者解套。而且，剛剛遭遇重挫的市場，也需要休養生息的時間，市場信心的恢復，也決非一朝一夕之事。

　　技術方面，從7月9日算起，歷經一個多月的箱形震蕩，周一股市已呈現破位走勢，也打開了進一步下跌的空間。A股開啟了尋底之旅，何處是底，何時結束下跌，所有這些都需要時間來驗證。至少在目前，股市是不被看好的，維穩以來的走勢已經說明了一切。

　　證金公司的巨資進場也沒有讓“政策底”變成“市場底”，區區“期貨”性質的萬億養老金當然不可能提振股市。作為投資者來講，針對目前市場的險惡環境，空倉觀望是最佳策略，絕對不要輕易進場搶反彈。