【香港商報網訊】距離聯儲局加息謎底揭開的時間只有兩天，金融市場的緊張氣氛也達致頂點。對於未來可能出現市場劇烈波動的風險，有分析人士建議，聯儲局不妨先加12.5個基點來「試水溫」。而如果加息12.5個基點，那將是自1986年12月以來的首個此類舉動。持有類似看法的經濟學家也表示，錯過9月的加息時機會增加更多市場動蕩的風險，既然要給市場發出信號，可以先加息10到15個基點。香港商報記者郭志文
「小碎步」可助加息平穩過渡
市場普遍預計如果聯儲局采取行動，這意味着將加息25個基點。但分析人士擔心，這一加息幅度可能會讓部分投資者感到「戰兢兢難以下咽」，所以加息12.5個基點會更適合一些。VTB的全球策略師麥金農說：「這一行動應會伴隨着聯儲局主席耶倫放出信號，如果首次加息證明市場可以接受，那麼聯儲局將於10月再次行動。」他指出，聯儲局可通過評估金融市場對於加息的反應，在下月28日的會議上決定是否完成年內25個基點的加息預期。畢竟，當前的利率環境和2007年相比早已大相逕庭。
ING集團、裕信銀行和VTB Capital Plc的經濟學家也支持以上建議，他們認為新穎的加息幅度會顯示聯儲局需要左右平衡，一方面對經濟改善作出反應，另一方面把對市場的冲擊降到最小。這些經濟學家認為，聯儲局可持續實行幅度較小的12.5個基點加息，尤其是在加息周期早期的時候。在實行了七年之久的零利率之后，「小碎步」加息可幫助平穩過渡到加息周期，并將對經濟的冲擊最小化。
不過，紐約聯儲周一公布的調查結果顯示，消費者對未來三年通脹水平預期的中位數在8月下降至2.9%，前一個月為3%，這也是自2013年6月以來最低。聯儲局官員一直表示，需要對通脹前景有「合理信心」才會加息。聯儲局關注的物價指數PPI 7月同比上漲0.3%，仍遠低於2%的通脹目標。但美國商務部周二公布的數據則成為美國經濟穩固增長的最新證據，可能會為聯儲局加息提供支撐。數據顯示8月零售銷售月率上升0.2%，表明國內需求穩健，近期股市下跌對消費者支出幾乎沒有影響。
特里謝：聯儲應保決策獨立性
與此同時，前歐洲央行行長特里謝建議耶倫忽視IMF和世界銀行就貨幣緊縮危險發出的警告，而是按其既定的思路執行貨幣政策。特里謝表示，聯儲局必須保持政策決定的獨立，不受外部「好事者」的干擾，這是維持其貨幣政策信譽之必須。本月初，IMF和世行都警告聯儲局，在世界經濟有可靠的基礎前不要采取加息措施。
特里謝認為，IMF和世行可以在中期基礎上給到好的建議，但不是某一特定時段給出精確的決定。他并認為，就后者而言，這兩個國際機構的確也沒有相應的義務。
世行吁新興市場做好準備
但世行經濟學家周二繼續警告，隨着聯儲局啟動貨幣政策正常化，市場關於聯儲局加息的預期可能導致新興市場資本流入減少45%。
世行在其最新研究報告中稱，尽管大多數人預計聯儲局會開啟一個平穩的緊縮周期，但仍存在一種風險，即如果投資者開始預期聯儲局將采取更激進的加息并推高長期債券收益率，那麼資本流動將受到實質性冲擊。美國、歐元區、英國、日本的國債收益率若上升1個百分點，可能造成流入新興經濟體和前沿經濟體的資本一年內減少45%，相當於它們合併經濟產出的2.2%。報告強調：「鑒於存在實質性風險，新興市場最好還是扣緊安全帶，以防顛簸。」
摩通：加息與否對股市均利好
對本周聯儲局加息決策憂心忡忡的投資者，或許從摩根大通的觀點中能找到一絲慰藉。摩根大通分析師馬特杰卡認為，無論聯儲局是否加息，對股市的影響都將是正面的。
馬特杰卡指出，如果聯儲局決定加息，同時安撫市場稱加息將是循序漸進的過程，這對市場將會是利好;但如果聯儲局推遲加息，則說明聯儲局了解市場的關切并作出針對性的響應。此外，推遲加息表明聯儲局承認美國經濟沒有好到支撐加息，尽管這會令聯儲局信譽受損，但只要股市向好，市場并不在乎。
決策者仍站在風險資產一邊
摩通寫道：「當前投資者關心的主要問題之一，是央行不進行表態。我們相信決策者仍站在風險資產的一邊，并將會以行動進行支持。歐洲央行向第二輪量寬政策敞開大門，就是很好的例證。」美銀美林首席投資策略師哈奈特也表示，如果本次不加息，則意味着聯儲局承認面臨華爾街會阻礙實體經濟復蘇步伐的壓力，聯儲局站在市場一邊。
此外，對於美元的影響，聯儲局加息與否結果也都一樣。對冲基金SLJ Macro Partners LLP聯辦創始人、前摩根士丹利外匯策略師任永力表示，無論聯儲局能否在不引起市場動蕩的情况下成功加息，美元都將走強，尤其是兌新興市場貨幣。他說：「目前我們身處一個非常奇怪的局面，美國經濟在繼續增長，但金融拋售的風險同時也上升，這種環境事實上對美元最有利。」
「高質股」受加息影響最小
而高盛日前選出了受聯儲局加息影響最小及拖累最大的公司，給投資者參考。高盛認為，受加息影響最小的公司將是「高質量股票」，這些股票可根據過去三個加息周期1994年、1999年、2004年的情况而篩選出來，這些公司在以往加息初始階段中都有着強勁的資產負債表，股價平均表現超過大盤5個百分點。這些股票包括：Chipotle、Dollar Tree、百事可樂、Kinder Morgan、貝萊德、谷歌、蘋果、Priceline、甲骨文、富國銀行。
無論何時加息 亞洲債市看漲
摩根大通的首席新興市場和亞洲股票策略師莫瓦特日前表示，聯儲局加息將對亞洲股市產生一些積極影響。他說：「我認為這對市場意味着一種解脫，只能接受它。」
莫瓦特認為：「目前宏觀經濟數據非常強勁，特別是上周的職位空缺數據。但我認為聯儲局從內心來說不想加息，這是一個問題。」他并稱，如果聯儲局真的加息，這將導致亞洲市場出現廣泛的空頭回補，可能導致市場反彈。
投資級別美債信用利差擴大
另外，道瓊斯中文瑞穗證券亞洲固定收益分析師里德指出，尽管美國加息通常來講會拉低債券市場，但對於亞洲的投資級債券市場來講則恰恰相反。里德稱，他們強烈認為，無論何時加息，對亞洲投資級別美元債券的信用利差而言都是一大利好。他給出的原因是，由於發行者、投資者們都預先做好準備，全球投資級別美元債券的信用利差近來一直在擴大。換句話講，發行人在融資成本上升之前就加大了供應，與此同時，在加息之前，投資者們對於購買債券持保守態度。
歐股隱現熊市迹象
而繼亞洲股市和美國股市相繼跌入熊市之后，歐洲股市也隱隱出現熊市迹象。觀察斯托克泛歐600指數就會發現，該股指出現死叉，50日均線已向下擊穿200日均線，顯示市場空頭氛圍濃厚。
最近幾周，由於對聯儲局是否加息的不確定性較高，包括歐洲股市在內的全球市場出現拋售大潮。不過仍有策略師對歐股持有信心，他們認為，斯托克600將從本月11日的收市價升18%，超越美股。
法興：美若加息 英必尾隨
如果聯儲局本周加息的話，那麼英國央行有可能提前采取行動。
英加息預期或提前至聖誕
法國興業銀行駐倫敦全球策略師朱克斯說：「有一種普遍認識，認為聯儲局越早行動，英國央行越早尾隨。鑒於市場計入價格的英國央行首次加息預期非常遙遠，如果聯儲局采取行動的話，該預期可能要重新調整至今年聖誕節。」
即便有約一半的經濟學家預計聯儲局最早會在16至17日的會議后采取行動，但遠期合約反應的投資者預期顯示，英國央行貨幣政策委員會要等到明年底才會開始上調關鍵利率25個基點。根據ICAP Plc.提供的Sonia數據，投資者全面計入價格的首次英國央行加息預期是明年11月。
瑞銀集團駐倫敦英國利率策略部門主管雷斯認為，如果聯儲局17日加息，那麼可能令交易員將英國央行加息預期向前調整約三個月。聯儲局加息會顯著提高英國央行提前行動的可能性，尤其是如果英鎊兌美元因此走軟的話，因為那將消除在英國開始加息后英鎊兌其他貨幣升值的憂慮。
雷斯說：「美國經濟規模大得多，對匯率也不那麼敏感，如果聯儲局對加息信心不足，那麼英國央行是否應當加息也變得非常值得懷疑了。」
聯儲決策或左右美總統大選
政經不分家。美國政治新聞網Politico的首席經濟記者韋特認為，如果聯儲局決策錯誤，過早或過遲加息，或者繼續釋放市場無法理解的含糊信號，讓市場更加動蕩，拖累美國經濟使其增速減慢，這對美國民主黨的總統候選人可能是致命打擊。美國共和黨候選人倒不會受到聯儲局任何決策的影響。
若耶倫搞砸共和黨易勝選
韋特的理由不難理解，畢竟耶倫是同為民主黨人的奧巴馬任總統時任命的聯儲局主席。如果聯儲局搞砸了，對共和黨人來說，入主白宮甚至更容易。現在對民主黨來說，情况更复雜。
韋特解釋稱，最初奧巴馬的聯儲局主席首選是前美國財長薩默斯，但民主黨內的左派——進步派人士反對此人選。現在，民主黨內的左派說，如果耶倫本月拍板加息，會背叛她最堅定的支持者，可能讓希拉莉、拜登等民主黨候選人更難以競選獲勝。
另一方面，不少經濟學家認為，聯儲局加息已經拖了很久，現在美國失業率降到了5.1%的七年新低，就業市場有供需緊張迹象，可能加速推升薪資和價格通脹，此時不加息更待何時?耶倫今年不止一次暗示希望今年加息，但中國等新興市場國家經濟增長放緩、美國經濟數據喜憂參半、國際市場動蕩都可能讓聯儲局有所顧慮，仍然觀望。
韋特預計，純粹從政治角度看，民主黨可能希望本周聯儲局加息，因為要是等到今年12月再行動，可能就不得不加快加息速度和幅度，從而對GDP增速還不到3%的美國經濟產生更大干擾。要是聯儲局本周啟動加息，未來對經濟的打擊可能沒那麼大。
可發表寬慰市場言論
耶倫也可利用議息會后的新聞發布會發表寬慰市場的言論，比如告訴大家加息的速度會很慢，一有經濟或通脹方面的危險信號就會停手。韋特更指出，本周有兩件事會影響明年美國總統大選，除聯儲局貨幣政策會議外，另一件是周三共和黨初選第二場辯論會。和民主黨截然不同，現在共和黨人競選的問題不是國內經濟怎樣，而是候選人自身。
《華盛頓郵報》與ABC新聞的最新民調顯示，房產大亨特朗普的支持率高達33%，卡森和杰布布殊分別是20%和8%。不過，特朗普對女性和移民評論以及一些傾向性引起爭議較多的言論都會成為民主黨反攻的把柄。而杰布、沃克和魯比歐等共和黨候選人如果本周辯論不能抓住機會真正打擊特朗普，扭轉不利局面，即使聯儲局釀成經濟災難，可能他們也沒法坐上總統寶座。