日前財新公布的中國9月制造業PMI終值較初值略上修，而同時公布的服務業PMI擴張動力亦繼續減弱，降至50.5，是一年多的低位，比預期的51.2要低。其實，制造業PMI下跌是反映全球經濟低迷，而服務業PMI下跌是反映內需的問題，也就是中國自身經濟的問題。

 

　　短期市況未必太淡

 

　　中國經濟下行的壓力比之前大，所以我們可以觀察到，中央政府也開始出招穩經濟，特別是占GDP比較大的行業，本周中央就密集推出刺激樓市，汽車，以及基建行業的措施。關於汽車方面，包括對部分乘用車減收購買稅一半，分析認為這可以帶動超過1000億元的消費需求，這也是本周初汽車股大漲的原因。樓市方面，在前日收市后，中國央行宣布，在不實施「限購」措施的城市，對居民家庭首次購買普通住房的商業性個人住房貸款，最低首付款比例調整為不低於25%。鐵路方面，中央在本周一再公布三條新的鐵路項目，合計投資額超過1000億元。總括而言，目前中央想先用財政政策或調整行業政策去刺激經濟，未來也有可能用降息去刺激經濟，但幅度應該不會太大，因為要防止資金再大規模流走。

 

　　不過，在港股P/E依然是很低，加上內地會出招穩經的情況下，筆者對短期后市不會看得太淡，只是能持續慢牛的可能性變得低，所以吼高減持依然是上策。

 

 

　　中車值得長遠投資

 

　　個股方面，筆者認為，中國中車(1766)有長遠投資價值，除了中車有接近西門子、GE和龐巴迪的技術，未來5至6年的成熟市場的換車潮，及新興市場建新鐵路的需求這三點外。中車外銷的高鐵產品也是非常少數中國能真正走出海外，走出國際的高端產品。我們可以看到，中國有很多低增值的商品能走到歐美等地，但真正能走到海外的高端產品幾乎沒有。

 

　　另外，中國的高鐵產品有國家領導人作為銷售人員，每逢習近平和李克強總理訪問其他國家的時候，就會推銷高鐵產品；這也為中車增加不少的隱含價值。當然，中車目前的估值比較貴，假如跌到6至7元附近，便具有不錯的長遠投資價值。Dingle