作者：郭施亮

　　2015年，當屬A股市場大起大落的一年。其中，在今年的三季度，A股市場出現了多輪非理性的殺跌走勢。期間，以上證指數為例，累計最大跌幅高達45％，而創業板指數更是遭遇到“腰斬”的走勢。至此，隨著市場指數的快速下挫，也直接挫傷了市場的投資信心。那么，對于年內第四季度的走勢，A股市場又能否起死回生呢？

　　進入10月，A股市場的開局走勢卻相對理想。其中，在節后的第一個交易日，市場出現了近3％的漲幅，而創業板指數更是出現了超過5％的漲幅。到了節后第二個交易日，市場仍然有著繼續沖高的動力，且創出了最近一段時期的新高水平。

　　值得一提的是，自8月底以來，創業板指數的回升速度卻更為顯著。其中，創業板指數自前期1779低點回升至今，已有超過20％的漲幅。與此同時，對于創業板中的部分領漲股票，其累計漲幅也是相當大，給了前期敢于抄底的投資者帶來了豐厚的收益。

　　然而，對于年內第四季度的A股表現，我們僅僅關注10月開局的前兩個交易日走勢，還是遠遠不夠的。對此，我們更應該全方位去分析當前市場所處的形勢，進而提升對市場的認識水平。

　　事實上，經歷了前期市場加快“去杠桿化”的過程之后，A股市場的整體杠桿率水平也得到了迅速地降低。與此同時，市場整體的系統性風險也得到了迅速地下降。

　　時下，隨著前期市場“去杠桿化”力度的持續加大，目前A股市場的“去杠桿化”任務也已接近尾聲。按照相關的流程，在10月底前也僅剩少數不合規的存量配資業務需要清理。至于市場中大部分不合規的存量配資業務也已基本得到了較好地清理。

　　“成也資金，敗也資金”，當屬以資金推動為主導的市場的主要特征。由此可見，經歷了一輪轟轟烈烈的“去杠桿化”過程之后，A股市場的新增流動性涌入預期也已經大打折扣了。

　　或許，對于未來而言，市場要想獲得更好的新增流動性補充，也基本離不開這幾種方式。

　　其中，以政策推動為主導，刺激場外新增流動性的入場步伐，當屬未來市場引入新增流動性的最佳方式。與此同時，借助制度性改革來激活存量資金，并以此提升市場存量資金的利用率，或許也是一種不錯的方式。但是，針對目前的市場環境，穩定依舊是大前提，而在市場還未得到真正企穩的大背景下，市場的制度性改革也是較難推進的。

　　筆者認為，對于年內第四季度的A股走勢，整體的波動幅度將會明顯小于年內第三季的水平。對此，在市場潛在的系統性風險得以有效降低之后，市場仍然需要有一段較長的投資信心修復期。顯然，在這一段信心修復期內，穩定依舊是市場的首要任務。若沒有持續穩定的市場環境作為配合，則市場要想得到投資信心的迅速恢復乃至融資功能的再度重啟，也是相當困難的事情。

　　對此，在年內第四季度中，A股市場出現大起大落的概率有望明顯降低。而在市場投資信心逐漸恢復的過程中，市場或將更傾向于區間震蕩的走勢，而股票方面，也將會出現明顯的分化表現。