已提前放風一年有余的美聯儲，終于落下了加息的靴子。加息幅度很小，聯邦基金利率只上調25個基點，實際利率水平大體維持在0.25%至0.5%的區間之內。（相關報道見北京青年報A16版）

　　由于這是美聯儲近10年來首次加息，前些年《貨幣戰爭》一書對民眾的恫嚇式誤導影響又未及全部消除，再加上媒體炒作美聯儲加息已積累的放大效應，給人的感覺，似乎美聯儲加息就是專門與人民幣作對來了。其實，美聯儲加息，乃試圖借助美國經濟微弱復蘇之燭光，來照亮美國經濟重回正常增長的崎嶇山路。其理性的成分要大于“極端自私”的成分。

　　事實也許的確如此，國內外市場對美聯儲加息的反應，比市場擔憂氛圍要輕松和灑脫許多。昨日，除了國際原油期市反應較大，全球主要股市、期市、金市、匯市的反應總體保持了平靜。

　　貨幣流通的全球化是經濟全球化之先導。就美聯儲加息對別國之影響，姑且先放置一邊，對中國的影響尤其對人民幣走勢及宏觀經濟之影響，由于百姓系“十指連心”式的利益攸關，確有討論之必要。不過，要粗線條地整明白影響有多大，先要草繪一張美聯儲加息影響人民幣的“傳導圖”。該圖所傳導的影響又分為直接與間接兩個層面：

　　直接影響的傳導鏈條可粗分成四支：第一，美元因加息走強，人民幣貶值，推動中國出口，刺激經濟；第二，人民幣貶值，人民幣資產價格下行，國內經濟走弱；第三，人民幣貶值，美元資產價格上行，刺激國內資本外流；第四，人民幣貶值，國內流動性趨緊，央行降準降息釋放流動性予以對沖。

　　間接影響的傳導鏈條可粗分為兩支：第一，美元走強，國際大宗商品價格下行，降低中國進口成本，但增加國內輸入性通縮風險；第二，美元走強，新興市場資本外流，波及中國對外出口與投資，同時沖擊國內資本市場。

　　對直接影響和間接影響再作梳理與分析，我們又不難發現，四根直接的傳導鏈條和兩根間接的傳導鏈條，各自都存有一定的“內部對沖”因子，兩類傳導鏈條之間，也存在著彼此“內部對沖”的因子。如是，即使不考慮中國經濟綜合體量世界第二，實體經濟體量世界第一的“壓艙石”因素，以及承受匯率波動的巨大彈性，無須中國央行強勢出手，美聯儲加息對人民幣的影響，業已在兩類傳導鏈條的傳導過程中對沖掉了一多半。

　　以上所羅列的具體影響中，最難定量計算，因而最讓輿論擔憂的，無疑是國內資本因美聯儲加息而外流。故而，這一擔憂也最容易被人為放大。由于美元開始走強已兩年有余，美聯儲提前放風加息搞得人神經緊張，導致今年前三個季度，通過銀行代客戶涉外付款、銀行結售匯形成逆差、資本和金融賬戶逆差共三大形式外流的資本總額已逼近4800億美元。按國際金融協會（IIF）估計，全年可能破5000億美元。

　　它主要流向了四個渠道：通過“一帶一路”轉化為對外投資；企業擔心人民幣持續走弱提前購買美元用于進口結算或提前償還美元債務；銀行為對沖匯率風險提前購買外匯頭寸；企業和個人因美元走強購買美元進行階段性套利。然而，從以上渠道外流的資本，其大頭依然都留在了國內，其性質形同藏富于民，前提分散和消弭此前藏富于國的匯率風險，絕非等同于某些輿論所渲染的“外逃”。

　　至于通過各種途徑侵入國內股市、期市作短期套利的海外資本，是否也因美元走強而外逃，雖說只有天知道，但即使全部逃光，其總量仍可忽略不計。遑論這類投機資本本來就系中國資本市場的破壞性力量。此外，資本外逃不假，資本入華的勢頭同樣令人驚訝。前11個月全年引資計劃提前搞定，同比增幅高出GDP增幅近2個百分點。何況，今年全年的外貿順差還有5000億美元。攤開來算大賬，擔心中國經濟將被大規模資本外逃所拖垮，顯然是反應過度了。

　　還有一個擔心緣起于人民幣走弱已持續10個交易日，美聯儲加息后，人民幣會否一路貶值是市場與民眾的又一大擔心。短期看，人民幣波動上下限會有所擴大，波動頻率亦有可能進一步加快。但人民幣從此進入貶值通道絕無可能。小國貨幣之強弱，美元拉扯作用都日漸勢微，遑論已納入SDR籃子、成為正經世界貨幣的人民幣。

　　說來令人有點不信，如今最看好人民幣的恰恰是歐盟和美國。倫敦人民幣結清算中心讓英國捷足先登，德法立馬坐不住，巴黎與法蘭克福旋即開始互挾，以至于華爾街也急了，主動與中方商討起組建紐約人民幣結清算中心的可能性來……可見，只需做到少聽故意拔高美元之“神話”，盯住歐美政府“爭搶人民幣”之實際行動，國人就足以樹立起對人民幣的持久信心。(錢塘人)