今天深圳將誕生一個巨型上市公司：「招商蛇口」。它的市值逼近深交所的地產龍頭萬科，它的代碼001979寓意深遠，1979年袁庚開始耕耘的蛇口，曾是央企招商局向死而生的福地，2015年歲尾，招商局抓住蛇口自貿區的政策機遇，選擇了一個恰當的時機，綜合運用土地資源和金融工具，為這家央企也是百年老店找到了破解多個難題的金鑰匙。

　　AB股價格融合為期不遠

　　招商蛇口前身招商港務，上世紀九十年代為解決國家外匯之需，面向大陸、香港、新加坡三個地方發股融資，形成三種貨幣、三個市場價格，后期再融資面臨較大困擾，甚至招商港務轉型招商地產之后，依然受制於A股B股的長期割裂。

　　此次重組，招商局創造性解決了AB股的歷史遺留問題，成為全中國第一個擁有境外自然人投資者的A股上市公司。重組前招商地產的投資人的權利得到了充分尊重，多樣化的股票現金選擇權和優厚的換股溢價率，無疑將極大優化投資者的未來預期。

　　這種正向預期中，既包含了對公司管理層解決復雜歷史遺留問題能力的認可，也包含中國資本市場有序開放的期待，境外自然人能夠自由買賣A股股票的日子日益臨近了，A股與B股的價值乃至價格融合也為期不遠了。

　　B股投資人多數選擇擁有轉股的方式而不是現金撤出的方式來持有招商蛇口A股，也為其它B股上市公司提供了示範和新思路，對這個市場未來激活與融合，也將產生推動作用。

　　此次重組的另一重多贏看點，在於招商局整合資源，強化了國有股在新公司招商蛇口的控股地位，持股比例從40.38%上升到70.59%，實現了國有資產的巨幅增值。

　　重組前景向好

　　另外員工持股和激勵計劃，在這個重組方案中也得到落實。

　　招商蛇口的重組從目前來看是多贏的。未來的招商蛇口，大股東股權集中，有望傾盡全力支持上市公司的后續運營能力提升。然而以目前的土地資源，能否長期支撐2000億市值的估值，尚有待觀察。

　　在目前的這個時點上，招商蛇口處理這些問題的智慧已經非常高超。同時，由於搶在註冊制改革之前，A股估值區間仍然偏高，招商蛇口在併購這個案件當中時機也把握得很好。它處於深圳這樣一個飛速發展的地區，今后招商蛇口仍然要依靠深圳的飛速發展和整體資產增值，以及人均GDP的持續上升，2000多億的市值基礎才能長久和牢固。齊曉彤

　　链接

　　2015年12月30日，招商局蛇口工業區控股有限公司將發行A股股份轉換吸收合併招商局地產控股股份有限公司，實現整體上市并配套融資方案。這是2015年資本市場最受矚目的併購重組方案之一。該方案是國內首例A、B股同時轉換為A股的案例。同時，招商蛇口控股的成功收購還實現了新加坡上市B股退市并參與換股、吸收并配套募集資金、同步實施員工持股計劃等諸多創新之舉，開創了中國資本市場的先河。香港商報記者鄧建樂、實習生尚家駿