踏入2016年，無論是股市或匯市均出現異常的波動。上周有一位內地財經界友人與筆者討論中國未來的經濟增長勢態，由於有言論指出，中國未來的經濟將定調為「L型增長」，政府將下定決心先解決產能過剩矛盾，促進經濟轉型，尋求更健康的持續發展方式。

　　經濟重新找新「引擎」

　　中國經濟在經歷過結構性調整后，經濟要重新找新的「引擎」，沒有出現之前，經濟很難再拉動，所以為了爭取可持續經濟發展，需要剔除低品質增長，去除高耗能高污染的產能，在找到新的增長方向之前，宏觀經濟進入「L型」。未來要考慮如何找到能夠持續長久的增長模式，比如發展「互聯網+」、節能環保等行業。

　　從不久前結束的中央經濟工作會議看，政府已經明確向過剩產能宣戰。中央政府改革決心挺大，也說明壓力不小，目前「調結構」和「保增長」已經開始出現一些不可調和的矛盾，若中央政府真的有了「破釜沉舟」推進「供給側改革」的魄力（比如放棄「保增長」的底線思維，加快落后產能淘汰，加速資源向新興產業的傾斜），這時候資本市場的演繹很可能就是「先跌后升」。

　　需盈利支撐的牛市

　　從資本市場來看，A股牛市的驅動因素主要有兩個，一個是寬松政策，一個是企業盈利，兩者在歷史中曾交替出現。2001年的牛市靠寬松驅動；2007年的牛市靠經濟和盈利驅動；而2014、2015年的牛市再度靠寬松驅動，如果希望迎來下一輪可持續的牛市，肯定是需要盈利支撐的牛市。

　　在完成中國的經濟目標，必須啟動全方位的改革，供給側結構性改革作為一個整體思路，當中，國企改革、金融改革以及財稅改革，這新三頭馬車將成為未來中國經濟改革的重要焦點。

　　要解決內地中長期增長問題，必須致力於采取重大舉措進行結構性改革，這個過程中肯定會有陣痛，但若放棄，明天面臨的痛苦將會更大。這一重大趨勢將成為2016年度經濟工作的風向標。

　　資深投資銀行家溫天納