恒指從二月中低位至今，反彈超過15%，而日圓和人民幣企近期高位，和索羅斯年初發表的言論背道而馳。不禁令人聯想到85歲的老人家，是在使出語言藝術，一方面高姿態唱淡中國和亞洲經濟，另一方面正積極暗地里平掉手上的淡倉。

 

　　中國信貸市場受控之內

 

　　其實信貸激增不只是中國，現時信貸數量是否過高，如果我們與日本相比，相信還未到危險水平，日本的債務比例是當地GDP 超過百分之二百多。但就算中國近期信貸激增，仍然只在百分之二百之內。而且中國經濟正增長發展階段，日本經濟卻多年沒有起色，要是真的爆破日本經濟機會更不小。加上日本國內政治常處於斗爭局面，要徹底成功令經濟改革的可能性更比中國低。老實說，中國以發展中的國家而言信貸的質素當然比日本差，不過近期中央不斷推出措施認真解決地方債和企業債務問題。若要如索羅斯所說出現海嘯般的災難，相信短期內出現的機會不大。

 

　　相反，債務問題只會不斷給外國分析員找藉口炒作。當年美國是因為市民過度借貸而形成泡沫，但現時中國信貸市場多是企業或地方債，近期提出的債轉股方案已可把債務問題拖延，目的是中央以政策手段去買多一些時間慢慢處理。當政策配合現況而對癥下藥，問題再不會被置諸不理，解決的時候終可來臨。就像美國量化寬松政策，也是用措施買了數年的時間直至近期經濟回復一點氣息。而歐洲日本現正跟美國當年一樣，加大買債規模，希望讓當地經濟重拾動力。

 

　　中國金融改革支持后市

 

　　中國金融改革，正積極改善債務結構，去年人行多次減息，幫助了不少公司降低利息成本，融資成本也減低不少。最近信貸激增主要集中在房地產和基建項目的借貸，加上，內地監管機構消息稱，可能會取消外資投入國內債市額度限制，給了內地債券市場多一份支持。

 

　　同時歐洲日本近期負利率令很多資金正找出路，如果內地債務市場發展完善使流動性和透明度提早，高息率定能吸引更多海外資金流入中國債務市場，對中國金融市場的發展確是一支強心針。今年中國將重點為A股加入MSCI國際指數增可能性，在九月亦首次擔任二十國集團（G20）主席國，早前承諾加快金融市場開放改革，相信新政策和好消息將於九月前陸陸續續出臺，為A股帶來更大支持。

 

　　全球華人國際投資交流會主席東驥基金管理董事總經理龐寶林(作者為證監會持牌人逢周二刊出)