剛公布的日本居民消費物價指數下跌超出市場預期，令日本央行召開會議，再決定是否擴大貨幣寬松政策，以擺脫通縮。通脹率對日本央行是最重要的經濟數據，用以衡量貨幣寬松政策是否再次須要擴大，和下降未來的利率。其實，大家都意識到未來日本的通脹率要達到下一財政年度百分之二的目標是十分困難。

　　日本人口老化問題大

　　原因是日本經濟正面對幾大問題，一來日本國債龐大，高達GDP2.3倍，另外人口老化問題非常嚴重。日本人均年齡是47歲，足足比中國和美國高出10歲以上。日本現時已超過兩成半人口超過65歲，再過25年后，比例更將會升上三成半。即是說現時內需消費力正漸漸下降，而每年的社會福利開支，包括醫療、老人護理等卻每年上升，財政結構上只會不斷惡化。加上近幾年日本科技明顯失去優勢，就以電子產品為例，已給鄰近的韓國遠遠拋離，就算是汽車技術，近期出現多次回收事件，再加上三菱汽車的醜聞，令這以往以科技創新和優秀管理聞名世界帶領全球經濟的強國，優勢很快也會給對手追上。加上日圓近期強勢，進一步令日本出口業減少競爭能力。日本制度僵化和政治黑暗亦令經濟發展雪上加霜。

　　中國市場情緒好轉

　　相反，內地近期的數據卻令人鼓舞。國內生產總值在第一季度上漲了6.7％，符合預期，并符合6.5％中央增長目標。美國貨幣政策和近期加息的步伐，穩定世界經濟體和幫助油價反彈。內地經濟企穩依靠第一季房地產市場大幅增長，市場情緒因而好轉，3月新增信貸激增，引發了最近地產股反彈，同時提高了債務活動擴張。新的信貸，工業總產值，固定資產投資和零售銷售在3月均回升，并超出了市場預期。

　　寬松的信貸幫助房屋銷售較去年同期3月大升71％，而房地產開發投資在第一季度上漲了6.2％，延續了前兩個月的增多，扭轉了兩年以來的下跌。新的住房建設在3月份躍升19.2％，并帶動原材料價格近期走高，雖然可能對建設上的開支增長只是有短暫作用，但至少見到對市場帶來驚喜。房地產的建設開支是有利幫助GDP和就業增長的動力。而樓市價格的上升也恢復了市場通脹的信心。中國現時還是依靠傳統經濟，集中工業和出口生產，而油價升跌反映全世界經濟步伐動力。

　　所以我們要繼續留意日本和中國經濟發展走勢，雖然中國經濟也有本身存在的問題，但長遠來說，找到支持再向上爬的機會比日本大，而且有力再成為世界火車頭也同時支持香港發展。全球華人國際投資交流會主席東驥基金管理董事總經理龐寶林(作者為香港證監會持牌人士逢周二刊出)