監管趨嚴風持續颳起

 

　　近日滬深交易所的監管口風再度收緊，其中深交所五天三發監管令，上交所也在7月29日發文稱，為繼續落實依法監管、從嚴監管和全面監管要求,從四個方面重點加大上市公司一線監管力度。總體來看，遏制題材炒作已成監管的重點，而除了講故事、虛無縹緲的題材之外，「高送轉」題材也漸受監管層關注。

 

　　監管風暴持續陞級一度被認為是內地兩市7月收跌的一個重要原因。今年7月份市場本來預期將出現吃飯行情，但結果變成了買單行情，今年前7個月上證綜指和深成指繼續位居全球72個股市跌幅榜前三、四位，僅好於意大利和委內瑞拉股市。

 

　　但儘管7月以來內地股市反覆走弱，但是上證綜指最終堅守住2900點關口，並持續圍繞3000點關展開爭持，說明監管風暴雖然打擊了市場投機和概念炒作，但對於市場回歸正軌起到了積極的影響。所以，大盤昨日重上3000點關也再次證明了一點，就是市場治理不會讓市場重新回到股災的陰影之中，市場最終還是會回到健康良性發展的軌道。

 

　　價值投資或成主線

 

　　監管風暴下，內地股市許多的亂象得到治理，市場重新找到做多的理由。但是，昨日的兩市成交也說明，指望市場就此走出瘋牛行情還不現實。昨日兩市成交只有4100億元左右，仍然維持在年內地量水平，說明行情依然是存量資金在博弈，遠遠沒有吸引到場外資金的加盟。所以這樣的行情持續性差，3000點關爭奪戰還遠遠沒有結束。

 

　　從大環境來看，內地監管風暴不會是一陣風，而將是長期的。近期監管層收緊明顯、政治局定調防風險、嚴監管意圖，力圖抑制資產泡沫、引導資金脫虛入實，這樣的主題下市場不可能出現大牛行情，而隻能是價值發現主題下的修復性行情。

 

　　未來股市走勢仍將受到監管風暴的明顯影響。本輪監管風暴涉及股市的很多方面，目前，交易所正在積極推進轉變監管思路，探索由「以監管投資者為主」的傳統模式逐步轉向「以監管會員為中心」。遏制違規減持行為；加大異常交易行為監管力度。虛擬現實、石墨烯等熱點題材的炒作將繼續受到監管。所以，內地股市有可能逐漸轉移到價值投資的主線。

 

　　市盈率制約內地股市

 

　　今年以來內地股市跑輸全球，核心問題還是總體估值過高。截至5日收盤，上海股市平均市盈率為14.79倍，但扣除金融股，平均市盈率就會超過20倍。而深圳股市平均市盈率竟然高達39.75倍，深圳創業板市場平均市盈率竟然還在六、七十倍，這樣的高估值依然將制約內地股市做多熱情。

 

　　透過這個數據就清楚了，內地股市和香港股市為何持續冰火兩重天？最關鍵的是兩市估值嚴重不對等。現在香港股市依然是全球估值最低的市場之一。所以，只有市場轉化到價值投資上來，市場的長治久安才不再是個夢。

 

         王長久