國家統計局昨發布7月份最新數據顯示，中國居民消費價格水平（CPI）同比漲1.8％，漲幅連續第三個月收窄；工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降1.7％，降幅連續7個月收窄。從環比看，兩項數據亦分別比上月微跌0.1%及上漲0.2%，從一個側面反映內地經濟正艱難步出最困難時期，進一步走穩，顯示各項政策效應正在逐步顯現。

 

　　須看到，上述數據確有很大程度的偶然因素。一方面，由於7月份強降雨、臺風等氣象因素引發的大面積汛情，以及暑期出行等原因，直接大幅拉高部分地區的蔬菜、水產、服務等價格，從而帶動了整體CPI指數上漲，而非有效消費的拉動。另方面，PPI指數的提振，大部分亦應歸功於國際原材料市場的回暖、大宗商品價格的回升。總體看，中國經濟需求仍不足，企業經營壓力仍然較大。尤其前日海關總署披露中國7月份的進出口數據雙雙下降，并遜於預期，顯示外部需求同樣疲軟。綜合而言，中國經濟面對的下行壓力仍然不小，難以輕言樂觀。

 

　　有鑑於此，中央已經針對下半年的經濟工作提出系列對策。在上月底召開的中央政治局會議上，提出「要堅持適度擴大總需求，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，注重相機、靈活調控，把握好重點、節奏、力度，為供給側結構性改革營造良好宏觀環境」。可見，針對下半年的經濟壓力，中央已準備了兩手措施。

 

　　辦法之一是繼續推進供給側改革。數據顯示，內地上半年煤炭和粗鋼產量分別下降9.7%和1.1%；6月末待售商品房面積較3月末減少2100萬平方米；工業企業的負債與成本亦有所下降，說明上半年的供給側改革已略顯成效。但與此同時，占據內地過剩產能大頭的國企產能并未真正有效去除，并有借市場回暖之機死灰復燃之勢；國有金融部門源源不斷的輸血，使得國企去產能進程不斷延遲。此外，勞動力成本居高不下，企業宏觀稅負高企等問題，亦令供給側改革的推進效果大打折扣。如何令供給側改革進一步深化，解決困擾中國經濟多年的痼疾，將是下半年經濟工作的一大重心。

 

　　另一重要對策，即進一步用好積極財政政策和穩健貨幣政策。經過過去的降息降準，內地企業融資成本與負債水平有所下降，貸款規模亦有所增加。但受到國內外經濟環境影響，貨策刺激效應已不斷減弱；大部分貨幣信貸與社會融資，始終留在金融體系、國企和房地產等領域低效空轉，并未有效流向實體經濟。同時，由於政府負債水平相對較低，財政收支仍健康，積極財策有望進一步發力。如何在不搞「大水漫灌」的同時，引導資金有效傳導至實體經濟，提高政策的傳導性與精確性，將是下半年宏觀政策的另一重點。若能進一步擴大和增強宏策效應，中國經濟持續穩定發展可期。