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基本因素未夠升市僅炒落后

2016-10-20
来源:香港商报

  交通銀行香港分行環球金融市場部劉振業

  港股冲破24000點時,大家高呼牛市已到。不過,現時險穿23000點就說前路迷茫。筆者估計今年環球股市或已見頂,但來年呢?且就借今年影響股市的因素來估計來年環球股市形勢。

  科技股強撐港股

  先看看今年主要市場(國際貨幣基金組織的十大發達及新興市場)的表現。圖一見到,大部分新興股市表現皆優於發達國家,暫只有中國內地股市錄得跌幅。發達國家呢?「歐豬」如西班牙及意大利跌幅超過一成,就算強如德國表現亦差,不斷放水的日股表現排尾二,似乎見到今年資金喜歡炒新興市場。

  大家應該記得新興股市於過去幾年大落后,今年倒過來吸引大量資金流入,何解?是新興市場經濟好轉?還是資金炒落后?筆者在過去幾個月已指新興經濟仍在下滑中,故難言資金是因經濟見底而流入。至於是否炒落后呢?或者吧。

  其實,今年資金炒落后亦在其他方面可以見到。從板塊角度分析,大家常以為新經濟股如資訊科技類好炒。是的,港股確是如此,看看今年騰訊(700)升穿200元就知。然而,除了港股外,其他地區又是如此嗎?

  綜合圖一的新興與發達市場,比較各地區的板塊占比與年內股市表現,圖二見到資訊科技類等新經濟股占比愈多的股市,其表現就愈差,恰恰與港股表現相反。由此可見,若果大家以港人智慧來炒其他地方股市,就不行了。

  其他市場與港股不同

  科技股強撐港股是近年常態,皆因這類新經濟股屬恒指四大板塊之一。再看另外三個主要板塊,金融股今年表現不算太好,原因?你懂的。不過,放諸其他地區,圖一見到金融股占比愈高的股市,其表現就愈好。大家常認為金融業持續下滑影響當區股市表現,無錯,這或許在港股是事實,但其他地區可能并不如此,另外房地產與電訊類亦見類似情况。

  筆者試過在其他板塊作以上分析,但通通都見占比愈大,表現愈差,除了圖三見到的能源及核心消費類。其實這也正常,以能源類為例,今年油價雖曾試過26美元,但10月初已反彈至50美元以上,CRB商品指數同樣大升。以往商品價格大瀉令環球股市大跌,如今商品回穩,環球股市有得升實屬正常。能源股占比愈大的股市,其表現愈好亦不為過。

  由是觀之,新經濟股是港股的升市火車頭,但其他股市似乎未必一定,反而舊經濟股如金融及能源類占比較重的股市能夠看好。而且留意一點,圖一見到市場翻炒新興市場,板塊上,往年大落后的能源及金融類是今年升市火車頭,似乎大市今年確實喜愛炒落后。如是者,來年還會繼續嗎?註:本人并未持有上述提及股份。

[责任编辑:许淼祥]
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