深港通啟動，一個嶄新的中國證券交易大平臺逐漸成形，全面協助中國的經濟改革、金融改革以及股市改革的進程。當中三地市場仍將扮演不同的角色，香港依然是中國的國際金融中心，上海將會是中國的金融資本中心，深圳將會是中國的創新資本中心，三地的協同效應將全面發揮。

 

　　何謂中長期貶值

 

　　中國股市必須自強不息，始能抵抗外在不明朗因素。特別是在特朗普當選后，發達市場與新興市場呈現兩極化。新興市場貨幣持續貶值，資本持續流出，回歸美國市場。在11月9日美國大選結果公布后，市場已經進入「無秩序的新時代」，充滿挑戰與機遇。

 

　　在這風險難測的特殊節點，人行是否真對人民幣匯率坐視不理？盡管官方一直強調，中長期而言，人民幣沒有貶值的基礎，但是何謂中長期，何謂貶值，是對一籃子貨幣？還是對美元？值得探討。

 

　　人行也有難處，始終大環境已經今非昔比，中國外匯儲備不斷持續縮水，較2014年6月最高峰的3.99萬億美元，已經縮減至目前的3.1萬億美元。儲備大幅縮水，人行難免需要過著謹慎的日子。

 

　　最佳貶值時機

 

　　人民幣匯率波動對市場有利有弊，縱觀目前市場形勢，A股對人民幣匯率波動并無太大負面反應，而內地通脹預期亦正逐步上揚，筆者相信人行對匯率定期有進行貶值壓力測試，既然暫時無恙，選擇在目前的特殊時點，即美國加息及特朗普上任前，釋放人民幣的匯率壓力，看似最佳的貶值時機。參考最新聯邦基金利率市場數據，12月份美國加息25點子的機會為100%。

 

　　在人民幣國際化初期，人民幣一直處於升值通道，某程度上是有利人民幣的國際化。目前，人民幣匯率雖然回落，但國家走出去的速度卻在加快，減輕了貶值的副作用，「一帶一路」的推進始終利好人民幣國際化進程，長遠而言，人民幣升貶的預期并不會重大改變人民幣國際化的進程。

 

　　資深投資銀行家溫天納