在剛剛過去的2016年，黑天鵝事件大行其道：英國公投脫歐、美國特朗普勝選、意大利公投失敗、聯儲局「鷹派」加息等等，一連串原本不被看好的小概率事件意外成真，使多少金融界眼鏡碎片掉了一地，導致環球金融市場巨幅波動。

　　特朗普是1號灰天鵝

　　2017年看起來也似乎不那麼平靜，今年大選密集，歐元區的穩定面臨著嚴峻挑戰;以特朗普為代表的貿易保護主義抬頭，在強美元周期下，新興市場貨幣面臨「脫鈎」而大幅貶值風險等等。儘管這些風險並不一定會升級到「黑天鵝」的程度，姑且稱為「灰天鵝」，但風險確實存在，投資者應如何應對?

　　展望2017年，可能亦是動蕩不安的一年，因為今年的不明朗事件絕不少於去年，如法國、德國大選，英國啟動脫歐程序，聯儲局加快加息步伐等等。一隻又一隻的灰天鵝正在湖邊飛竄，隨時展翅而出。

　　其中，特朗普可謂是1號灰天鵝，其將於1月20日就任美國總統，最後將兌現多少競選承諾，例如減稅、財政刺激、保護貿易等方案，將主導美股、美元的表現。歐洲地區風雨飄搖，可謂風險集中營。由於英國退歐的「示範作用」，歐盟各經濟體極右翼政治勢力正逐漸崛起。

　　防大市重演去年震蕩

　　美國在國內外不同因素的影響下，今年可能放緩加息速度，美元指數面臨較大回落風險，加上在歐洲諸國黑天鵝事件催生的避險情緒升溫下，商品有可能迎來一輪升勢。特朗普上臺給市場的衝擊十分強烈，市場撕掉之前給其貼上的「風險」標籤，重寫貼上了「再通脹」。

　　若通脹加速上行，全球流動性收緊對於今年來講將是較大的風險點，流動性收縮預期將會影響股市。投資者在2017年應防範大市重演去年震蕩劇烈的慘況，小心戒備，始終不虧錢就是贏了，這亦是應對灰天鵝最佳的投資哲學!

　　資深投資銀行家 溫天納