昨日，「半新股」熱炒，其中在上市前便備受關注的新股松齡護老集團(1989)曾一度炒高18.89%，創1.07元上市新高。

 

　　松齡護老作為首間安老院主板股，早於上市前夕已經備受關注，其公開發售部分已獲超額認購約800倍，不禁令人回想起於2013年在香港上市的「大陸殯葬第一股」福壽園，在上市時就已帶動香港整個IPO市場，這也顯示資本市場對老齡事業的重視。

 

　　松齡護老集團首日掛牌表現亦不俗，股價曾一度飆高45%，雖其後回吐，收報0.92元，但仍較發售價0.69元上升33.3%。

 

　　整體入住率90%以上

 

　　松齡護老是香港第二大私營安老院舍營運商，亦是香港首家上市的養老院，概念獨特。松齡擁有9間護理安老院，可供應1218個宿位，其中61%的宿位售予社會福利署(社署支付佔總收入約50%，計及院友支付共佔收入約58%)，收入穩定，過去整體入住率高企於90%以上。

 

　　由於松齡護老9間安老院中，有4家都是自有物業，有助控制租金成本及穩住利潤率。公司計劃拓展只為個人客戶而設的私人護理安老院，以提高收入基礎。惟公司因購入物業致負債過重，去年7月底止的資產負債比率達248%。

 

　　相較許多資產不佳的新股，回看松齡護老的招股書顯示，截至2016年3月底，集團營收1.72億元(人民幣，下同)，年增5.5%，獲利為2725.5萬元。資產狀況尚算優良。

 

　　租金壓力不大

 

　　另一方面，松齡護老的租金壓力不大，主要是由於其經營9間護理安老院網絡，當中4間護理安老院及松齡(德豐)護老中心第3層一部分是向獨立第三方租賃。租金成本也一直保持在平穩水平，過去數年租金開支佔總收益比例僅在9%左右。松齡護老有望持續受益於香港政府政策支持，及不斷增長的香港安老服務需求。

 

　　松齡護老除了發展一般安老院，亦會開展高端市場，於元朗Yohomall推出高端護理安老院，一共68張床，以酒店式設計，每個床位價格暫時以2.7萬元起。現時高端護理安老院入住率高，發展前景不俗。鑑於松齡護老增長穩定，投資者不妨加倍留意。

 

　　香港人口老化問題其實十分嚴重，對安老院需求強勁，其中護理安老院更是供不應求。雖市場料安老院舍數目於未來5年會逐步增加，但仍未能滿足需求。於2015年資助護理安老院的平均輪候時間約為20個月。安老院經營者如能控制成本得宜，業務經營風險有限。

 

　　鍾穎琳