尋找低估值地產股

　　美國加息幅度符合市場預期，加上美聯儲主席耶倫言論偏向鴿派，消除了部分不明確性，應該利好地產股，但藍籌地產股始終已累升不少升幅。筆者認為，現階段不宜追入該類股份，反而應尋找遭市場低估地產股，例如去年底投得何文田地鐵上蓋住宅項目的高銀金融(530)。

　　藍籌地產股已累升不少

　　回顧6隻藍籌地產股走勢，發現該類股份今年以來悉數錄升，當中只有長實地產(1113)與恒指升幅相若，其餘全跑贏大市，升幅由一成至逾三成(見附表)。綜觀而言，藍籌地產股價格去年底見近期低位，主要由於美聯儲當月啟動加息程序，市場憂慮美元走強將促使資金外流，壓制了當時投資氣氛。今年1月美國總統特朗普正式上台后，相繼兌現競選承諾，外圍波動增加，加上香港樓市氣氛回升，帶動藍籌地產股拾級上揚。

　　在累計不少升幅同時，地產股卻面臨在港拿地愈見困難情况，本財年(2016年4月至2017年3月)多幅官地落入內地發展商手上，占比已增至超過四成，意味本地發展商取得官地數目逐漸減少。因此，大部分地產商其實已逐漸提高收租收入比例，積極提升旗下寫字樓及商場租金表現。

　　在有關背景下，購買地產股前，應該再更多考慮地產公司商業地產部分。高銀金融早年在九龍灣商業區取得一幅商地，相關商業大廈(高銀金融國際中心)去年10月已開幕營運，受惠該物業估值上升，高銀金融截至去年12月底止6個月純利亦按年增長超過兩倍，達9.568億元。

　　高銀金融於2月15日曾發盈喜，曾刺激股價於2月中高見4.67元高位，惟其后股價明顯回落，至近期2.8元水平，出現「打回原形」情况。惟集團旗下高銀金融國際中心啟用后，寫字樓租賃及飲食業務(高銀自營4間餐廳)收入，將於全年業績反映出來，有關因素卻似乎遭市場忽視。

　　夏良

　　(欄目逢周三、五、六刊出)