面對嚴峻的經營環境，加上與其他航空公司包括廉航愈來愈激烈的競爭，國泰航空（293）於去年的全年收益比2015年同期減少9.4%至927.5億元，而扣除成本開支及稅項后更錄得虧損，由2015年的60億港元溢利跌至5.75億元虧損，是8年以來首次錄得虧損。即使去年油價持續走低，但集團所做的燃油對沖卻錄得虧損，削弱了整體業績表現。集團的收益率下跌9.2%至54.1仙，反映市場上可載客量過剩，以及頭等及商務客艙需求均有下降趨勢。

 

　　集團為挽回劣勢，宣布將推行為期三年的企業轉型計劃，希望能做到開源節流。開源方面，由於香港和中國內地航空領域的競爭非常劇烈及將近飽和，集團接下來將有計劃開辟新的目標市場，例如東南亞到非洲等。歐洲市場方面也積極加強開展，包括加開馬德里線、倫敦蓋特威克線及曼徹斯特線的航班，以及往返特拉維夫、巴塞羅那的航班等。節流方面，集團初步亦會削減達30%的管理成本，甚至有機會削減經理級以上的人手。這亦是一個好機會讓國泰進行架構重組，以重新出發，但預計重整仍需一段較長的時間。

 

　　燃油對沖損失未止血

 

　　燃油對沖影響集團的盈利。國泰2015年及2016年燃油對沖累計損失約170億元。而以目前的情況來看，集團燃油對沖的衍生工具持倉覆蓋至2019年上半年，如油價持續位於水平徘徊，國泰航空將不斷面臨燃油對沖虧損，這將大大削弱集團的盈利表現。

 

　　總括而言，在集團去年對沖燃油拖累業績及在削減成本的陰霾下，在服務質素上如何止住下降的勢頭將是國泰航空一大課題，加上同業如香港航空等在服務上更勝一籌，減弱了競爭優勢。由於集團由盈轉虧，影響派息，故投資者可以考慮先行獲利沽售。

 

　　亞洲創富證券行政總裁潘鐵珊