近年净息差受壓，利息收入未如理想，惟內銀股上半年業績擺脫近年零增長局面，重拾增長動力。未來净息差走勢樂觀，早前內地減息影響已經全部消化，加上內地拆息上升，作為净拆出方的四大內銀可望受惠，有助净息差擴闊。

　　首先，中國銀行(3988)中期盈利增長達11%，明顯較同業優勝，撇除出售業務收益，核心盈利仍升8%，表現理想。建設銀行(939)及農業銀行(1288)同期盈利亦分別上升3.7%及3.3%，符市場預期，工商銀行(1398)增長僅1.8%，略為遜色。

　　估值吸引

　　目前四大行平均ROE達16.8%，預測市盈率約6倍，息率接近5厘水平，估值吸引，后市展望樂觀。

　　高盛發表研究報告，指工行、建行、中行及農行中期業績，撥備前利潤分別升8%、7%、11%及6%，稅后利潤分別升2%、4%、21%及3%，表現符合預期，中行則更勝。高盛指，四大行業績證明其於目前利息周期中處於良好位置，預期下半年净息差將進一步擴闊，因銀行間拆息趨穩，而資產重新定價正逐漸進行。由於實體經濟表現具韌性，相信資產質素將保持良好。

　　該行繼續看好大型內銀股，重申工行、建行、中行及農行「買入」評級，其中農行H股列入確信買入名單。宇軒