1月建銀國際香港資金流動性指數有所上漲，但與恒生指數差值繼續擴大，提示我們即將到來的調整。過去一個月，市場流動性指數顯示流動性狀況改善。

　　積極的一面是，2017年12月香港外匯儲備增長92億元，為2016年10月以來的最快增速。強勁的南下買入資金持續流入牛市，1月淨流入達到765億元。

　　不利的一面是，美元兌港元匯率仍處於可兌換範圍的弱端。雖然1月匯率波動性依然較低，但受美國市場大幅拋售影響，2月匯率波動加劇。我們認為，匯率波動的驟然增大顯示了牛市的脆弱性。

　　做好風險防控

　　2月13日南下交易將暫停，2月22日再重新開盤，這將進一步限制2月的流動性。

　　在市場不明朗的前景下，南下投資者將可能保持警惕。 雖然流動性指數上漲，1 月和2月初至今，市場流動性指數與恒指的累計差值繼續擴大。在流動性似乎不足以支撐強勁牛市的情況下，我們應適當做好風險防控的準備，優化持倉，精選基本面更堅實的優質股的建議。

　　2月5至7日的拋售是對在這一轉捩點應當謹慎的提醒。2017年的低估值和穩定基本面意味市場有能力擺脫負面消息。進入2018年，在盈利增長放緩的預期和恒指估值處於金融危機後高位的情況下，市場可能更容易出現下滑。

　　強勁的資金流動推動了早期牛市，但最近幾個月的這一勢頭有所放緩。首先，南下資金方面，自2014年11月以來，港股的另一主要資金來源是滬港通和深港通。雖然安排之初，由於海外投資者期望進入A股市場，北向交易量更大。實際上2016年初以來，南下流量大過北上流量。

　　建銀國際