香港商報評論員 李明生

　美國正式踏入技術性衰退，昨公布第二季GDP年率計倒退了0.9%，連同對上一季萎縮1.6%，連續兩季錄得負增長。適逢美聯儲昨宣布加息75點子，主席鮑威爾稱美經濟增速放緩但就業市場強勁，故不認為已進入經濟衰退，並指隨着幣策進一步收緊，似乎適宜減慢加息步伐。上述「鴿風」雖顯著推高股市，隔晚納指更急漲4%，惟伴隨美國滯脹風險加大，環球通脹及加息壓力亦大，本港誠須審慎應對風險，現階段實不宜過分樂觀。

　今年以來，美儲聯已加息四次，但當地通脹卻是愈升愈高，最新升穿9%的水平。除寬鬆幣策推高物價，烏克蘭戰事及供應鏈干預亦為通脹元兇，加息縱可從需求面遏抑物價，但卻無助於理順供應問題，何況高通脹下工資也有調升壓力，多國甚至因此爆發工潮，這或導致通脹持續高企。現在一方面加息並未降服通脹，另方面卻勢加大經濟下行壓力。即使美國第二季GDP收縮幅度較前縮小，但息口疊加的影響料將滯後浮現，特別是美聯儲最近兩月才分別重手加息0.75厘。受累原材料價格和工資上升，難免會損及企業盈利能力。早前美國疫下勞動力市場相對緊張，以至出現所謂辭職潮，惟最新則隱然掀開裁員潮，就連跨國巨擘都宣布縮減人手。鮑威爾也坦承，避免引發衰退、實現「軟着陸」的路徑已變窄，且有可能變得更窄。最新聯邦基金利率區間上調到2.25至2.5厘之間，他預計年底前將加息至溫和緊縮水平，即介乎3至3.5厘之間，這意味着年內加息空間的確不大。問題是，當通脹居高不下，即使經濟表現欠佳，美聯儲會否放棄穩物價的職責？在更關注托經濟、托就業的同時，怎樣避免顧此失彼？無論如何，未來美國幣策的不確定性加劇，對環球經濟肯定不是好事。

　香港經濟基本面穩固，加之又有第二期消費券發放的提振，應有力應對任何外來衝擊。但作為一個高度外向的經濟體，在聯匯制度下又與美國幣策聯動，正如財政司司長陳茂波所言，隨着外圍環境持續轉差，出口表現遭受拖累，即使本地疫情受控、市面運作大致復常，相信即使下半年經濟表現優於上半年，全年經濟增長預測無可避免會略為下調。因應美國加息步伐提速，本港1個月銀行拆息（H）已應聲急飆，上月初仍低約0.2厘，昨已漲至1.38厘。資金成本增加，難免阻礙商業投資意欲，業主樓貸壓力亦變沉重；最新樓按息率，已超過以最優惠利率（P）計算的封頂息率，預計銀行不久將會正式加P。以按揭500萬元、供款30年計算，短短兩個月內的供款已增2500元左右，無疑這將對消費意欲構成持續影響。幸在監管部門未雨綢繆，一早為加息引入壓力測試，故不虞對整體樓市和金融體系造成系統性風險。

　在內外需求減少的交織之下，大家仍須對經濟增長步伐減慢做好心理與實質準備。環球通脹未有見頂跡象，經濟下行壓力亦未見底，加息周期結束也言之尚早，由投資者到政府都要做足風險管理措施，包括必要時出手穩定經濟，且不可在水退時裸泳，必須備好衣服迎接氣溫驟降。