中长期而言 香港经济依然亮丽

　　香港经济在2014年第二季进一步放缓，按年仅实质增长1.8%，按季更轻微收缩0.1%。香港经济表现失色，与环球经济复苏步伐缓慢不无关系。

 

　　在第一季，美国经济活动因为极端天气而几乎完全停顿，严重影响全球贸易往来。到了第二季，虽然美国经济出现反弹，但又轮到欧洲重现疲态——德国和意大利经济按季收缩，而法国则继续停滞不前，导致欧元区录得按季零增长。这些发展大大限制了香港的出口表现，而且都不是年初时所能预料的。

 

　　的确，环球经济上半年表现令不少人大失所望，以致国际货币基金会今年以来亦已经两度下调2014年的环球经济增长预测，由年初公布的3.7%逐步降低至最新的3.4%，相比2013年3.2%的增长只有轻微改善。

 

　　今年第二季经济增长只得1.8%，是自2012年第三季以来最慢的步伐，但今次经济放缓的原因，与2012年的情况截然不同。2012年年中，环球经济受欧债危机重燃困扰，国际贸易环境转趋严峻，致使香港的外贸表现波动不定，削弱整体经济的增长动力。然而，当时香港的内部需求依然强韧，私人消费及整体投资开支均有稳健增长，为本地劳工市场带来支持，总就业人数在2012年也屡创新高。

 

　　反观最新一季的经济表现，外部和内部需求同时失去动力，情况令人更加忧虑。虽然货物出口在第二季增长稍为加快，但动力主要来自6月份的反弹。而且，旅客消费大幅下滑，全数盖过了其他服务输出项目的相对改善，令服务输出由升转跌。

 

　　另一方面，内部需求亦见回软。随着经济连续两季低速增长，私人消费开支的升幅明显收窄，在第二季仅按年轻微上升。投资活动方面，虽然大型基建持续，但在过往数季激增後，进一步上升的幅度已有所递减，加上私营机构的机器及设备购置减少，整体投资开支按年回跌。

 

　　进一步分析香港经济增长的动力来源就会发现，香港经济的按年增长率由第一季的2.6%减慢0.8个百分点至第二季的1.8%，当中有0.3个百分点的跌幅是由於内部需求放缓，而余下的0.5个百分点则是来自货物和服务净出口转差，清楚显示香港经济同时面对内外两边的下行压力。

 

　　展望将来，环球经济可望在今年余下时间温和复苏，国际贸易环境也应该可以有些微改善。不过，外围经济环境所面对的下行风险仍然相当多，当中美国货币政策正常化的部署继续是最大的不明朗因素。美国联储局结束买债後，金融市场将会聚焦於加息周期何时开展和息率上升的速度，利率及资金流向的预期有可能会随着美国经济数据的变化而急剧改变，影响世界各国的金融稳定，基本面较弱的新兴经济体将要承受巨大压力。

 

　　料全年经济增长至2%至3%

 

　　此外，欧元区的失业问题仍然非常严峻，加上通胀持续过低的威胁及很多结构性问题的困扰，经济的下行风险再次增加。日本方面，四月上调销售税对经济的影响仍未完全减退，而销售税对经济会否造成持续负面影响仍然有待观察。这些问题都不利全球经济复苏进程，局限国际贸易往来的回升力度。

 

　　世界各地的地缘政治紧张局势，对全球经济构成的潜在风险也不容小觑。这些问题近几个月来不断加剧，而且并未有缓和迹象，长此下去，不但会削弱全球经济气氛，一旦出现突变，避险情绪急升，不单只国际大宗商品价格可能大上大落，而跨境资金流向也可能急速逆转，并冲击全球金融市场。

 

　　香港金融体系稳健，有能力应付资金大进大出，加上特区政府早已加强对金融机构的监控工作，并推出了六轮逆周期审慎监管措施，防止过度借贷，所以香港的金融状况在过去一段时间仍然稳定，各位读者未必能感受到我常常提及的金融市场风险。但如果放眼世界，很多经济体的金融市场自去年年中开始经已经历几番动荡，以致当地政府不得不采取紧急措施来稳定金融市况，就可以见到美国退市对全球经济金融环境的潜藏风险。特区政府一直有密切监察外围金融情况的最新发展以及对香港的影响。如有需要，政府会因应形势采取果断、有效及适时的措施，确保香港宏观经济和金融系统稳定。

 

　　本地方面也出现了新的不明朗因素。尽管零售业在近期受挫的部分原因是访港旅客在去年金饰抢购潮造成高基数效应，而随着基数效应逐步消退，零售业表现可望回稳。然而，旅客消费模式会否有其他重大改变，仍须继续密切留意。同时，外围环境反覆，地缘政治风险突出，也可能会削弱营商气氛，继而影响往後私营机构的投资意欲。

 

　　因此，下半年内部需求料只会维持缓慢的增长步伐，即使今年余下时间香港的出口前景应会较上半年明朗，但政府官方的经济增长预测仍须下调一个百分点，今年全年经济料只会温和增长2%至3%。同时，随着经济放缓，而进口通胀又不大，香港通胀压力回落的速度较预期快。故此，今年基本通胀率的预测也轻微下调至3.5%。

 

　　中长期而言，香港的经济前景依然亮丽。随着内地经济持续发展，对高端服务业的需求只会有增无减，这将为香港转型为高增值知识型经济提供大量商机。在中央政府的支持下，内地和香港的经济合作也会更加紧密，香港将会致力发展成全球首屈一指的离岸人民币业务中心和资产管理中心。此外，其他亚洲地区的增长潜力亦非常庞大，香港可以凭藉自身的优越条件，透过进一步加强区域经济合作，推动经济更上一层楼。