加拿大購買力強勁，是消費品的蓬勃市場，例如時裝（衣服、配飾、運動鞋、手袋和旅游用品）、玩具、手表和珠寶等，都是去年香港出口到加拿大的受歡迎消費。

 

　　自從金融危機后，在已發展國家當中，加拿大是恢復能力最強的經濟體，只用了27個月，便恢復大部分職位，但美國需要75個月才能達到。加拿大經濟具有很大彈力性，在2000至2012年期間每年平均破產率是－8%，并且在2013至2014年期間以－2%水平繼續下跌。在2014年，企業倒閉水平接近歷史低位，只有紡織和造紙兩個行業出現較為明顯的風險而已。

 

　　油價劇跌成經濟逆風

 

　　然而，油價劇跌成為經濟逆風。石油是加拿大經濟一大命脈，能源、石油和天然氣開采占其GDP及就業的10%，和經濟增長有密切相關性。假設油價由每桶100美元跌至59美元，其2015年GDP增長將由2.4%下降至1.9%；而且，企業破產有機會因此升至4%，將是2001年以來高位。

 

　　在過去一年內，加拿大保持貿易盈餘，但主要可以劃分為兩大類：能源和非能源。油價自去年6月至今跌近50%，加拿加能源貿易盈餘大幅下挫38%；但加元匯率下跌，非能源類貿易赤字則由去年10月收縮13%，此消彼長下，其實抵銷油價下跌的部分影響。

 

　　其次，油氣行業是主資本開支之一，占加拿大非住宅建築類資本開支三分之一，意味住石油相關的資本投資意慾或因油價下跌而受到打擊。我們預期這類資本開始會下跌25%，拖累2015年實際GDP再降0.3%。

 

　　好的一面來看，能源價格下跌，加元匯率轉弱，化工行業復蘇，再加上美國經濟恢復，這些均對今年加拿大的經濟有支持作用。

 

　　總括而言，在行業風險評級方面，油價下跌，化工企業將會是最大受惠者；但機械及設備行業則因油氣行業投資減少而將面對壓力，其風險評級有機會由「中等」下調至「敏感」。其次，盡管其他行業變化不大，但整體破產率也有可能上升至4%。

 

　　如果中港企業的生意與油氣行業相關，非但要留意油價變動，也要關注貿易夥伴推遲還款的情況，好幾間加拿大主要能源公司已經開始無力償還債權人損失。另一類依靠州政府支持的公司亦有風險存在，不得不留意。現時油企的應收帳款屬於欠款和違約的高風險類別，與這類油氣公司做貿易的中港企業可以縮短還款時間，稍為增加信用額度，或者購買貿易信貸保險。

 

　　特邀作者戴睿思（Fabrice Desnos）

 

　　裕利安宜亞太區行政總裁