飛起來的豬拉得CPI抬頭，經濟的另一大指標PPI卻一路下滑。
國家統計局最新數據顯示，受豬肉價格上漲等影響，7月份CPI(居民消費價格指數)創出年內新高，達到1.6%；但7月份PPI(工業品出廠價格)卻同比大降5.4%，創下5年來最大跌幅。
“PPI是CPI的先導指數，如果PPI長期維持負增長，那么CPI的增長預期也將形成壓力。”業內人士表示，一旦這種局面形成，通縮預期將更強烈。
經濟面出現的“剪刀差”讓主管部門也坐不住了。國家發改委8月10日解讀稱，今年以來，價格總水平運行總體偏弱，下半年有望逐漸低位趨穩回升，預計CPI同比漲幅將高于上半年，PPI同比降幅將低于上半年。要知道，類似的解讀以往只是國家統計局來進行。
疲弱的工業
PPI已經連續41個月負增長，且幅度還在逐月增大。
數據顯示，今年上半年PPI同比降幅為4.6%，降幅比上年同期擴大2.7個百分點，而在CPI穩步回升的情況下，今年上半年PPI與CPI漲幅差值已經達到5.9個百分點，比上年同期擴大1.8個百分點。
事實上，和上半年相比，7月份的數據更為嚴峻。7月PPI同比下降5.4%，遠遠高于4.6%的平均值；7月份PMI(制造業采購經理指數)也回落至50.0，創下近期新低。市場觀點認為，制造業成為產能過剩的重災區，經濟增長風險加大。
國家發改委相關負責人表示，拖累PPI的因素主要集中在“三黑”行業：今年上半年，煤炭開采、石油開采、黑色金屬礦選業、石油加工、黑色金屬冶煉加工等“三黑”上下游行業價格分別下降13.6%、31.9%、21.4%、21.1%和14.2%，合計影響PPI下降3.3個百分點，貢獻率達70%，比上年同期提高15個百分點。
從地域來看，新疆、黑龍江、甘肅、山西這些資源和重化工業占比高的地區，PPI分別下降16.7%、14.2%、10.9%和10.8%，大幅高于全國平均水平。
“近期國際油價、國際銅價先后創下近7年新低，鋼材價格更是創下近20年新低，國際大宗商品價格的持續走低是導致PPI再度下滑的主因，當前的通縮形勢依舊嚴峻。”國家信息中心首席經濟學家范劍平[微博]稱。6月底，衡量大宗商品價格變動的RJ/CRB價格指數為222.3點，比年初下降19.5%，總體已低于2003年水平。
另外，上半年PPI跌幅明顯擴大也有國內經濟下行壓力加大、國內需求疲弱的因素，PPI跌幅擴大說明需求不足的情況依然存在。不過，申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示：“服務業和農業增長形勢好于制造業的格局將延續。”
記者采訪了解到，目前，制造加工業下跌態勢無一幸免，全部工業品出廠價格同比、環比均加深了跌幅，即便是價格漲幅較好的農副食品加工或制造業以及前期受政策扶持的煙草制品，同比也僅維持了前狀。
大宗商品價格會在下半年低位企穩嗎？業內人士表示，從國際情況看，國際油價有望震蕩企穩，鐵礦石價格下跌空間有限，銅價或會延續弱勢震蕩；而從國內來看，預計煤炭、鋼材價格將在低位小幅波動，銅價將延續弱勢震蕩。
拯救實體工業
PPI大幅下滑的同時，CPI卻一路上升。通縮和滯脹的魅影同時浮現。
“通縮仍是當前主要矛盾。當前來看，通縮的概率大于滯脹，穩增長仍是目前中國經濟的要務。”李慧勇表示。
安信證券研報表示，股災恐慌正向商品市場蔓延。企業利潤率6月份以來同步下行，即便剔除油價影響，當前PPI環比及工業企業利潤率也已經處于過去幾年相對偏低的位置，反映了需求的疲弱和企業預期的悲觀。
矛盾加劇，貨幣政策如何應對？
交通銀行首席經濟學家連平[微博]認為，當前進一步降息的必要性明顯下降。隨著貨幣政策工具調整的滯后效應進一步顯現，下半年貨幣金融環境將更加趨向寬松，未來貨幣政策應注重定向調節，增強針對性。未來基礎貨幣增長和貨幣乘數提高將共同推動M2達到年度預定目標，可以根據需要適度下調準備金率。
光大證券首席經濟學家徐高表示，為讓實體經濟增長前景更加明朗，貨幣寬松需要更進一步。事實上，貨幣政策的效應目前并未得到明顯發揮，盡管市場流動性較為充裕，利率水平大幅下降，但并沒有降低實體經濟運行成本，增加經濟活力。
央行剛剛發布的二季度貨幣政策報告顯示，央行已經認識到信貸傳導機制不暢情況下，上半年寬松政策導致的實體經濟“融資難”與金融市場“不差錢”并存的困境。從央行分支行長座談會內容及貨政報告的描述判斷，短期之內，CPI溫和上行不影響貨幣政策寬松立場，未來將繼續通過PSL、專項金融債、地方政府債務擴容、放寬房地產企業融資條件等引導資金進入實體經濟。
“不僅依靠貨幣政策，特別是在穩定消費者與投資者的預期方面，要有更加多元的政策來維護好這個市場。”中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示。
近日，央行引導人民幣匯率大幅貶值，有利于緩解出口壓力。人民幣與強美元將逐步脫鉤，外匯占款將進一步減少，未來人民幣對美元將逐步走貶，從而避免人民幣過快升值打擊出口。外匯占款發放有可能因而減少，從而加大國內基礎貨幣投放的壓力。未來為了抑制人民幣匯率的過快貶值，央行只能在外匯市場中買入人民幣。這意味著外匯占款將在目前較低的水平上進一步減少。相應地，央行在國內金融市場需要投放更多基礎貨幣來加以對沖，降準的概率加大。
分析人士認為，在國際市場和國際大宗商品價格持續低迷的格局下，穩增長須靠內需拉動。下半年，需要出臺相應經濟穩增長政策，并推動政策落實。此外，還要加大改革力度，釋放改革紅利，加快推進“一帶一路”建設，推動國際產能合作。