【香港商報網訊】日本實施負利率變相「放水」，令市場憧憬投資者再通過借入日圓的方式來投資港股，惟2016年全球金融市場動蕩不安，股市下挫，匯市以及大宗商品市場疲軟，港股今年跌逾一成。市場對日圓的避險需求或多於套利投資，再加上人民幣在日圓貶值預期下或會雪上加霜，故日本「放水」對於港股料弊多於利。相信日圓升而港股跌的關系短期將持續。

　　最近，日本正式宣布進入負利率時代，以實現2%通脹目標，并強調日本央行準備好在必要時擴大貨幣刺激措施。此舉雖屬市場意料之外，卻是合乎情理。年初以來，原油帶領大宗商品暴跌，包括俄羅斯盧布在內的至少16個國家的貨幣創下歷史新低，歐元和日圓卻因為避險資金的追捧而對多數貨幣大幅升值，這情况讓希望本幣貶值以刺激通脹和經濟復蘇的歐日央行坐立不安。

　　日圓升港股跌關系持續

　　從傳統投資角度出發，日圓貶值后會成為一種超便宜的套利工具，如果日圓重新進入貶值通道，對港股將帶來正面影響。2008年金融海嘯改變全球利率環境之前，日圓傳統上為市場主要套息交易工具，2006年至2007年環球大牛市期間，情况更見瘋狂，套息活動更間接成為資產市場的推手之一，當時資金炒爆亞洲、以至環球股市，大市往往見到由日圓匯率牽動的走勢。相反，倘日圓轉強，則會出現息差收窄風險引發拆倉。

　　不過，話說回頭，2016年明顯并非牛市，現實情况是油價下跌、中國經濟放緩令投資者將目光轉移至了日圓、黃金等安全資產。更甚是踏入今年首月，全球金融市場動蕩不安，全球股市下挫，匯市以及大宗商品市場疲軟，港股更跌逾一成。市場風險厭惡情緒支撐了日圓的避險需要，年初以來，歐元和日圓卻受到避險資金的追捧，日圓今年升幅約3%，故即使日本再出手量寬，日圓短期料仍難走弱。而過去大半年，日圓上漲期間，港股和A股都出現大跌。

　　另一方面，日本「放水」后，日圓相對美元貶值，亦加強了人民幣貶值的壓力，在現時國際大鱷虎視眈眈做空人民幣和港元的時候，日圓給予市場貶值的預期，無疑將再引來另一波市場動蕩，對於港股弊多於利。

　　思婕