农历年前对冲基金扬言沽空港汇及人民币，但人行发力下，港元及人民币续保持平稳，港汇近日更转强，炒家似乎输钱离场。不过，有分析认为，这群金融大鳄或只是先行获利，仍然虎视眈眈，伺机再攻中国及香港，不排除下月业绩高峰期再兴风作浪，建议内地若推大规模刺激经济措施，宜戒急用忍。香港商报记者林德芬

　　1998年狙击港元败走的大鳄索罗斯近日突然高调走出来，上月出席瑞士达沃斯经济论坛时警告内地经济难逃「硬着陆」，又自爆已沽空亚洲货币。虽然这老顽童没有说明自己沽空哪只货币，但外界都估计可能是人民币及港元。

　　超级大鳄吹号角，其他国际对冲基金经济也纷纷加入唱淡中国行列。「最年轻赚钱之王」阿克曼也大手沽空人民币；着名对冲基金经理巴斯也表态已押注沽空港元及人民币等。自去年内地A股大调整后，人民币突然贬值，沽空中国似乎成为华尔街主流。

　　炒家制造恐慌乱市中觅食

　　群「鳄」来势汹汹，市场都以为大鳄会於农历年间兴风作浪，但近日事实却相反，一切似乎静了下来。经济学家关焯照接受本报访问时指，炒家想沽空人民币的成本不低，力度料有限，最令人担心的是炒家做空人民币，造成市场恐慌，从而使环球市场大波动。的确，国际大鳄善於制造恐慌，於乱市中「温食」。1998年，索罗斯高调地狙击港元，实际上是沽空恒生期指期货，引发市场恐慌性抛售，迫使当时香港政府要动用外汇储备去买恒生指数成分股。

　　美元转弱人民币港元回稳

　　千算万算，外围环境却出乎这群金融大鳄所料，美国经济数据差预期，加息机会更微乎其微，美汇指数也随之回落。美元跌，其他货币回升，人民币也止跌回稳，资金回流本港，令港汇近日已回升至每美元兑7.8元中间位。

　　关焯照指出，港汇已回升强势那边，资金大幅流走风险降，股市现时跌都是因环球经济差，惟香港采用联汇制度，属美元区，没有贬值的压力，似乎短期外汇冲击机会不大。相反，如果内地流动性、内地数据反映经济持续放缓、外汇储备流失等，才会引起香港市场的恐慌，但暂时从人民币及港汇走势，可以看到外汇市场已趋稳定。

　　关焯照：若外储快速外流炒家重来

　　就早前对冲基金扬言沽空港汇及人民币，惟农历年后至今仍未见有所动作，是否意味这群金融大鳄已撤走？关焯照认为，这群炒家或已先行获利，暂时歇一会，先观察内地外汇储备等情况。

　　「如果数据显示内地外汇储备外流速度快时，料这班炒家也会很快卷土重来。」关焯照说。他续称，暂时静下来，但不能说他们会无功而回，一切视乎内地资产价格的情况，内地股市、商品价格情况等。

　　这群大鳄今次会否如97年索罗斯那样狙击港元那样，来做空人民币及港元？关焯照认为，内地市场较大，难以做到；对香港来说，因联汇制度优化，相对比前难被狙击。

　　早前人民币贬值，触发内地居民涌到银行疯抢外币，以至来港买保险，为手上资产保值。当然，内地当局不敢怠慢，为避免资金大量外流，用各种方法限制人民币的资产自由流出。例如：自本月初内地人经银联卡在境外买保险，单笔金额不得超过5000美元，以遏制资金外流。

　　余永定：倘推大规模经济措施勿急求成

　　关焯照表示，这些限制资金进出确暂时遏抑资产大量外流，但长远却影响了外国投资者的信心，资金无法流出流入，势将拖慢人民币国际化的步伐。

　　虽然内地拥有逾3万亿美元的外汇储备，但对冲基金实力也不容小觑。根据资料显示，截至去年第3季止，全球对冲基金管理总资产约21.16万亿元，相较1997年时约8722亿元大增22倍。

　　关焯照认为，要真正防止炒家趁机「温食」，内地最重要的是做好经济转型、金融改革成功，无疑内地的经济结构改革转型过程将痛苦而长。他续称，现时炒家都观察着内地政府召开各会议后，会否有刺激经济的措施出台，不排除下月踏入业绩高峰期时，这群炒家或趁内银业绩差再四出唱衰中国经济，从而做空人民币等动作。

　　事实上，曾担任央行顾问的中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定较早前於深圳出席「T20前海国际金融论坛」也指，国际对冲基金并非人民币做空主力，相比之下长期投资者撤离内地更令人担心。若汇率政策处理不当、外汇储备大幅减少，对中国经济稳定有很大冲击。

　　他建议，若内地政府再次采取大规模经济刺激措施，执行时应该比2008年小心，要设计得更好，不要急於求成。

　　散户自保现金为王

　　面对这群大鳄兴风作浪，股民应如何避险？市场普遍建议，这次调整难以预测，投资者最好增持现金。经济学家关焯照指出，股民应「弹高沽货」，恒指见19400点时，每反弹就应先沽货，多增持现金，因目前大市调整时间料会持续较长时间。「总之多些现金会比较安全一点，现金比例可考虑增至60%至70%。」他说。

　　「基金教父」雷贤达则指，港股近日回升，但仍无法肯定是否真的踏上升轨，投资者宜小心，加上环球经济仍然有下行的压力，企业盈利也转差，建议投资者继续增持现金，现金比例视乎个人能力。林德芬