作者：楊國英

　　了富人階層在資產配置中對房產的倚重，由此也容易讓人聯想到當下的房地產市場過熱、實體經濟疲弱的尷尬局面。

　　王寶強近日起訴離婚，要求依法分割財產，其中包括9套房產。這僅僅是個細節，但反映了富人階層在資產配置中對房產的倚重，由此也容易讓人聯想到當下的房地產市場過熱，以及社會資金脫實就虛、實體經濟疲弱的尷尬局面。

　　從央行上個周末公布的7月份金融數據來看，整個7月人民幣新增貸款只有4636億元，其中住房貸款就增加了4575億元，占比接近98.7%，企業貸款需求則空前低迷。可以說，這是中國經濟落入“流動性陷阱”的明確信號，意味著貨幣寬松對投資增長不再起作用了，經濟下行壓力還在增大。對此，相關部門應拿出新的應對措施。

　　對於“流動性陷阱”，首要的應對措施是實施積極的財政政策，代行貨幣政策的經濟職能。能用貨幣政策解決的問題，輕易不要采用財政政策，這種看法是正確的。因為，財政政策盡管能夠立竿見影地拉動經濟，但同時也會帶來資源的錯配和效率的損耗。不過，在當下這種非常時刻，貨幣政策的邊際效用遞減，寬松不僅不能起到刺激經濟的正向作用，而且有著推高資產泡沫的副作用。這說明，貨幣政策和財政政策各有利弊，但在資產泡沫風險逐漸加大的當下，應當對財政政策帶來的資源錯配有所容忍。

　　當下實施財政擴張，應該將資金更多地投向民生工程，盡可能以符合社會需求的投入，減少資源錯配，這種投入，應該成為下半年經濟工作的重點。實際上，今年上半年經濟表現超預期，就有基建投入的部分功勞。數據顯示，2016年上半年，我國財政支出同比增速高達15.4%，較去年同期提高了3.5個百分點，財政支出預算進度更是達到49 .3%，接近全年預算的一半，較去年45%的高點繼續大幅提高，財政支出節奏明顯提前。下半年，經濟工作的重心更要從房地產市場轉向基建投入，這種空間還是有的，比如，包括南京、武漢在內，不少城市在前段時間的暴雨中“淪陷”，武漢的經濟損失超過22億元。而這種災害幾乎年年上演，這說明，單是城市地下管網的建設就能夠消化大量的財政投入，並且長期來看能夠帶來良好的社會和經濟回報。

　　下半年應該上馬的另一個重頭戲是減稅，提振民間投資。7月份，我國投資增速繼續下降，創造了16年來最低水平，其中民間投資增速已經是連續兩個月呈現負增長。國家統計局的數據顯示，這是因為企業的盈利能力出現了問題，多數傳統行業目前主營業務收入利潤率還不到3%。為民營企業減輕經營負擔，最直接的手段就是減稅。從當下來看，首要的事情是把營改增搞好，確保各行業的賦稅只降不增。企業的稅收負擔降不下來，實際上是竭澤而漁，降下來了，企業活得滋潤一點，長期來看其實是會增加稅收。

　　此外，要特別注意房地產市場過快上漲帶給企業的成本壓力，並積極化解。財政部財政科學研究所原所長賈康近期曾表示，中央正在考慮以個人所得稅抵扣房貸。實際上，與其給房地產市場再添一把火，進一步推高房價、地價，不如把這類優惠留給企業。北上深今年房價同比漲幅高達20%-50%，這必然會抬高企業的經營成本，因此，降低房租成本，控制房地產價格泡沫，有必要成為企業降成本的重要方面。現在房價已經漲上去了，要做的是控制泡沫繼續堆積，同時，不妨通過所得稅的部分抵扣沖銷企業的房租成本，例如，如果租金超過了企業所得的20%，超過的部分可以享受等額的所得稅返還，通過類似的形式，可以減輕企業的租金負擔。

　　前段時間，高層罕見地承認並提出要抑制資產泡沫，這說明，貨幣寬松給實體經濟帶來負面作用正在得到高度的重視。短期來看，這意味著政策工具減少了，因此過渡性的財政擴張政策必然會更受重視，而從中長期來看，減輕企業的經營負擔更為關鍵，它決定了大量在金融系統中空轉的資金能否回流實體經濟。