子木

　　5月11日和5月24日，上證綜指兩次迫近3000點整數關，留下3016點和3022點兩個低點。尽管兩次都引發技術性反抽，但3000點關的威脅始終沒有有效解除。5月26日和5月27日，中證監兩度釋放利好，救市味道濃厚。而觸發中證監改變強勢立場的，是內地股市一觸即發的股市崩盤危機。到了最危險時刻？

　　2016年2月20日，劉士余出任中證監主席，從肖鋼手上接過的是剛剛經歷2015年6月15日到2016年1月27日三波震驚世界股災的內地股市。在此期間上證綜指最大跌幅為2540點或49.05%，而深成指期間最大跌幅超過50%，深圳創業板指數期間最大跌幅更接近60%。

　　劉士余上任后，尽管去年2月29日內地股市又創出股災低點，但從去年3月1日開始市場恢復常態，出現慢牛。到去年11月29日上證綜指最大升幅為663個點或25.13%。但隨着中證監加快新股發行節奏，加大打擊市場違法違規，加力抑制市場嚴重投機，再加上大小非減持的肆無忌憚，內地股市終於見頂，到今年5月11日上證綜指最大跌幅達到290個點或8.785%。

　　雖然從指數上內地股市回調并不劇烈，但由於是大藍籌持續護盤造成市場大盤指數失真，個股跌幅普遍巨大，虧錢效應極其明顯，市場哀鴻遍野，怨聲載道。

　　到5月末，內地股市出現可能崩盤的危險。第一，上證綜指3000點關到了最危險時刻，如果放任3000點關失守，內地股市將出現信心崩盤。第二，兩市場成交額迫近3000億元的絕對地量，內地股市幾乎喪失僅有的一點點活力，近乎殭尸。第三，虧錢效應持續，場內資金或者放弃抵抗，裝死；或者英雄斷臂，堅決離場套現；或者南下港股，造成港股恒生指數反覆創出22個月新高，而內地股市垂垂老矣。第四，內地股市出現崩盤的信號。數據顯示，截至5月20日，A股市場共有4847.93億股上市公司的股票被質押，市值合計達5.45萬億元；有3000億市值的股票已經跌破了質押線，有3500億市值的股票距離質押線不到1元。跌破股票質押線的3000億市值的股票之所以沒有被強平，是因為對守住3000點還抱有希望，一旦有效擊穿3000點，這3000億市值的股票就會傾盆而出，股市就會出現雪崩式暴跌，3500億市值的股票也會在瞬間爆倉，多米諾骨牌效應就會出現，5.45萬億市值的質押股票也會房倒屋塌，整個市場就會面臨無法想像的空前劫難。而一旦真的跌穿上證綜指3000點關，真的出現股市崩盤，還會將危險轉移到銀行、信託，進而擴展為金融危機。

　　在殘酷的股市崩盤危險面前，一直強硬的中證監軟化了態度，開始出手救市。

　　救市味道明顯

　　5月24日上午，一則「經濟學家韓志國批評證監會，傳劉士余邀其共進午餐」的消息刷爆微博和微信朋友圈，韓志國本人當日也在微博上發布過這條消息，不過，該條微博隨后被刪除。

　　5月26日，在與證監會主席劉士余進行過「午餐會」后的第三天，韓志國公開說，「最終我們是達成了高度共識」，涉及微觀監管、新股發行節奏、規範大小非減持三方面。

　　5月26日收盤后，中證監例行發布會驗證了韓志國的兩點，一是證監會新聞發言人鄧舸表示，證監會將修改《上市公司大股東、董監高減持股份的若干規定》，引導上市公司有關股東減持行為規範有序進行；二是證監會核發了7家公司融資23億元。與此前相比有四個變化：一、今年以來第一次核發新股低於10家。二、每周兩次的發審會這周只開了一次，取消了一次。三、今年每周核發新股的籌資額平均在60億元左右，而這周只有23億元，降低幅度較大。四、核發企業上創業板的，破天荒地由三家變為一家。

　　而最關鍵的是5月27日，中證監在非交易日發布了《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，上海、深圳證券交易所也出台了完善減持制度的專門規則，以進一步規範上市公司有關股東減持股份行為，完善上市公司股份減持制度。

　　崩盤能避免嗎？

　　5月24日上證綜指最低到了3022點，韓志國受劉士余之邀共進午餐的消息出來后大盤連三陽，上證綜指26日收盤在3110點，使市場暫時避免了一場已經近在咫尺的重大危機。

　　現在的問題是，26日和27日明顯的救市措施，能不能真的讓內地股市避免崩盤？答案是暫時可以解除這樣的危險。但是，僅有這幾個利好，還難以徹底改變目前困難局面。第一，擴容可能減緩但不會是暫停新股發行。第二，大小非減持會受到制約和約束，但不是一刀切叫停。第三，打擊市場違法違規不會松手。第四，引導內地股市從投機的擊鼓傳花的賭場向長線的價值投資方向走，是不可改變的。第五，這樣的救市不會再讓場外資金瘋狂進場抄底，場內資金博弈甚至是縮量博弈的局面難以徹底改變。現在內地投資者可選擇的已經很多了，一個既無明顯投機空間暫時還不具備明顯投資空間的內地股市，被邊緣化的命運還無法扭轉。