中美貿易戰雖然持續發展，惟港股已過分反應，三底背馳下反彈終出現。

　　內地上周一公布第二季國內生產總值(GDP)增長放緩至6.7%，但上半年則仍增長6.8%，當天恒指由升轉跌，收盤倒升14點，成交僅700.62億元，為2017年7月7日以來新低。中歐峰會於上周二在北京落幕，但雙方并沒有就貿易開放達成協議，亦未能就「聯歐抗美」達成共識，人民幣再跌，騰訊(700)亦再遭大行唱淡，港股全日急挫352點，失守10天線(28376點)。

　　港交所(388)於周三宣布與滬深交易所就同股不同權股份納入港股通名單達成共識，小米(1810)即高見22.2元破頂，人民幣繼續走低，港股全日跌64點。港股上周四隨外圍高開133點，升幅一度擴至212點，但滬指仍受壓，恒指全日仍挫106點。美國總統特朗普批評聯儲局加息政策減弱生產力及競爭力，美元升勢一度減弱，但人民幣上周五早盤再次急跌，在岸人民幣(CNY)及離岸人民幣(CNH)雙雙失守6.8關，港股早段最多急挫265點，低見27745點，創去年10月初以來新低。不過，中午傳出資管新規細則即將出台，或允許銀行自主整改，引動午后一眾內銀AH股拗腰反彈，在岸離岸人民幣齊齊收復6.8關，滬指最終倒升彈56點(2%)，收復二千八關，報2829點，港股升幅亦持續擴大，全日漲213點(0.76%)，報28224點。

　　總結全周，恒指仍累跌300點(1.06%)；國指則微跌63點(0.59%)，收10682點。滬綜指上周五升2.05%，終止5連跌勢，收報2829點，全周計仍跌0.1%。

　　招商Q1純利按年增13.5%

　　A股先行反彈，績優內銀為不二之選。招商銀行(3968)第一季純利226.74億元(人民幣，下同)，按年增長13.5%；季內營業净收入613.1億元，增加7.1%。其中，實現净利息收入379.39億元，增長8.7%；净利差2.43%，净利息收益率2.55%，分別上升0.13和0.12個百分點，按季分別上升0.15和0.11個百分點，主要受益於資產負債結構改善。非利息净收入233.71億元，增長4.6%。成本收入比26.75%，上升3.09個百分點，主要是由於經營費用投入有所加快。3月止，不良貸款餘額549.58億元，較年初減少24.35億元；不良貸款率1.48%，亦下降0.13個百分點；不良貸款撥備覆蓋率295.93%，上升33.82個百分點；貸款撥備率4.38%，上升0.16個百分點。招行2018年預測市盈約8.04倍，息率約3.36%，估值非常合理。

　　日發證券副總裁孫瀚斌(逢周三刊出)