美國中期選舉落幕，算是年內重要不確定因素落實。不過，今年剩下的一個半月不會平靜，光是中美貿易戰未來走勢，以及脫歐談判，都足以讓市場相當波動。面對這些不確定性，香港股市雖然守住25000點，但反彈動能有限。

　　美股大幅調整

　　今年美股和其他資產一樣，面對大波動，但相對其他市場，已經算是表現強勁；不過，最近美股幾次大跌，讓投資者擔憂美股走牛的持續性。美股2月大跌後，10月又經歷了兩次大跌，主要和科技股有關。美股在此之前靠科技股、尤其是FANG（Facebook、亞馬遜、Netflix及Alphabet）帶動創新高，但科技股未來盈利前景，能否支持當前的高估值，投資者為此擔憂加深，這是令科技巨頭大跌的主要原因。

　　在此情況下，香港股市的科網股也受到影響，尤其是周內和蘋果相關的股份受壓。幸好周內公布的騰訊（700）業績好於預期。之前負面消息不斷，騰訊股價不斷下跌，出乎意料的是第三季度業績好於預期。網絡遊戲收入倒退，是5年首見，廣告和支付扛起遊戲的接力棒，是增長主力。業績公布後，騰訊在周四大漲5.8%至288元，為大市貢獻頗大，恒指重返26000點，但騰訊尚未脫離弱勢，50日線阻力大，要確認重返300元樓上並不容易，只是短線內下行空間暫時有限。

　　等待中美領導人G20會面

　　至於美股本身，的確是越到高處風險越大。面對多項不利因素--民主黨重奪眾議院令刺激政策可能遇阻、科技股估值不斷受考驗、加息步伐持續且已踏入加息期後半段，美股是否可以真的挺住？目前美股還在上行趨勢中，誰也無法說出轉跌的準確時間點，但可以肯定的是，波幅在擴大。

　　周內地緣政治風險增加。脫歐進入關鍵時點，消息紛雜，令相關資產來回波動。最新的消息是，脫歐協定贏得內閣支持。雖然如此，這場會議並非十分順利，內閣成員意見不合，有4位部長辭職。英國首相文翠珊下台風險增加。不僅如此，脫歐協議還要等待議會批准通過，市場預計被否決的概率不小。如果未能通過，英國可能面對無協議脫歐，甚至第二次公投。脫歐在短期內變數仍大，需要密切留意。

　　港股反彈動能有限

　　至於中美貿易摩擦，有趣的是，美國中期選舉結果令兩國關係帶來新的可能。隨着G20峰會中美領導人會面的日子臨近，雙方高層正在密切聯繫。中美貿易談判到底會走向何處，受到高度關注，預料此因素將是月內的關注重點。

　　港股從6月中開始跌破30000點的區間支持後震蕩下跌，重心向下，且50日線的阻力相當明顯。本月初恒指強勢反彈，也無法真的突破該阻力，本周的反彈動能更是乏力，也缺乏成交配合。值得注意的是，周五恒指表現反反覆覆，測試26000點。恒指日內波幅擴大，可能在未來一段時間仍將持續，月內可能維持當前的震蕩格局，有機會挑戰50日線，但要真正突破，需要利好刺激，否則繼續維持下行趨勢，恐怕仍將下探。地緣政治風險往往難以預測，眼下可見的就是G20峰會，可能是市場的轉折點。

　　永豐金融資產管理董事總經理 涂國彬 電郵：markto@wfgold.com

　　（筆者為證監會持牌人，無持有上述股份之財務權益。）

　　(逢周六刊出)